一度被认为得到缓解的次贷危机又一次大规模爆发了，随着美国最大的两家房屋抵押贷款中介机构Fannie Mae与Freddie Mac的财务表现不如预期，大幅升高的浮动利率与贷款违约率使得公司陷入财务危机，股价开始大幅下滑。而美国本已一片惨淡的金融业，因此再度陷入危急时刻。
Fannie Mae与Freddie Mac的重要性自不言而喻。无数美国人通过这两家金融中介机构来以更低的利率购买房屋，一旦这两家公司因为现金流枯竭而宣告破产，就意味着数十万人可能在破产清算的规则下失去自己的房屋，无家可归。
两家公司出现财务危机的根本原因仍旧是市场的流动性缺失。由于不看好抵押贷款市场的前途，两大公司的股票面值从五六十美元狂泻至十余美元。贷款利率的不断升高又使得公司越来越多地占用现金流，甚至出售抵押证券和房屋来偿还贷款，以贴现方式售出的房屋愈多，价格就愈被打压，交易的贴现率就愈高，最终又推动贷款浮动利率的进一步升高，形成恶性循环。
目前看来，政府出手挽救的措施说不上令人满意。第一是通过美联储向两大公司开放窗口贴现利率，允许他们以低于市场的贷款利率借入资金，舒缓公司的贷款压力，然而这一措施的采取似乎已经有些晚了。保守估计，两大公司目前需要筹集75亿美元以度过财务危机，而公司股票面值已不足90亿美元，在这样的财务结构下，公司的继续贷款能力十分有限，凭借优惠利率已很难完成目标。
政府的另一项政策则是计划由财政部以注资或接管的方式为两大公司提供资金，以满足财务需求。这一方案对政府的财政投入要求巨大，第一批的注资额度就将达到150亿美元。
各方政策的多管齐下，也只能换来对目前危机的局部管控，经历贝尔斯登破产和此轮风波之后，纵使实力再雄厚的美国政府，也无法对于次贷危机保持强势介入的势头了。这一点从刚刚发生的全美第二大银行破产案IndyMac中就可见一斑：联邦存款保险局并未在银行发生挤兑时采取资金救援，而只愿意在银行宣告破产后采取行动。
同样的，在日益恶化的信用市场上，美联储和财政部已经无力，也无意去拯救一个接一个的破产公司。Fannie Mae与Freddie Mac是“幸运”的，因为他们的存亡关系着美国数百万人的住所，在政府花费如此大的精力来控制此次危机之后，面对同样千疮百孔的券商与债券机构们，还会有下一次的救赎吗？华尔街自己恐怕也不抱期望了。
□何京锴(中央财经大学 学生）
