SmartMoney纽约6月24日讯预测一个泡沫市场的顶部是很危险的事情，不过石油目前130～140美元的区间可能是一个顶部。
过去一年油价翻了一番，全世界均为此感到震惊，包括所有参与到石油市场的人，从主要的石油输出国到大型能源公司，再到全球的分析师们。油价飙升令石油多头们底气越来越足，他们宣称全球均受到原油供应不足的钳制，而且尽管价格急剧飙升，需求的攀升是不可遏制的，因为中国和印度等新兴经济体有大约40～50 亿人正在追求高能耗的幸福生活，大量消费欧美人已经享受了很久的汽车、空调、冰箱和电脑等产品。统计数字支持他们的观点，发展中世界的需求增长还处于初步阶段：美国人均油耗每年为25桶，日本为14桶，然而13亿中国人每年人均仅消费2桶，11亿印度人尚不到1桶。
10年后，油价真的有可能站上每桶200美元。但是今年年底油价有可能跌回100美元，前提是下述因素成立：沙特阿拉伯如约增产、全球需求趋缓、联储开始加息、美元走强，以及资金停止涌入石油市场。上周四中国将汽油和柴油零售价提高18%，此举有望抑制需求。
油价单是今年便上涨了40%，很难知道这一飙升到底多大程度上反映了供求关系，以及多大程度是由于其他原因，包括美元贬值、商品投机以及机构投资者的拉升。同一些人看法一样，我们怀疑油价的一路高歌不单单是经济方面的原因。
现在越来越多的人谈到石油泡沫，尽管在一种资产泡沫在破裂之前我们是无法断定它存在的。过去8年来石油的走势看起来非常像纳斯达克泡沫破裂前的8年，一路冲向2000年3月的5000多点。然而8年多以后，现在纳指还不到巅峰时期的一半。
雷曼兄弟首席能源经济学家EdwardMorse说：“对于那些认为油价只涨不跌的人我只想说一点，140年来原油市场一直是周期性运行的，为什么这次会例外呢？”
全球最大的石油出口国、沙特阿拉伯已经保证将日产量从最近的950万桶增产至970万桶，希望藉此平抑油价。Morse表示：“分析师们对沙特最近的表态给市场带来的影响看法不一。”他认为沙特增产将使市场上石油更多：“再加上消费放缓，这将使得今年库存出现明显剩余。”
也有人怀疑沙特所谓增产也许只是空谈，沙特让一些过度开采的老化油田勉强维持产量已经十分困难了。沙特政府拒绝外部对其石油工业作出评估，这使得人们怀疑沙特是不是在藏着什么。
同样，要测算投机的规模和商品泡沫也是不可能的，因为大部分交易都不是在大型商品交易所发生的，而是通过场外交易。
我们很难说石油需求支持135美元的油价。现在每日需求为860万桶，最近几年全球需求年均增幅为1%，今年可能增幅很小甚至不会增加。 SanfordBernstein分析师NeilMcMahon预测，到第四季度，全球石油需求可能会降至2007年第四季度水平之下。
2008年经合组织(OECD)30个成员国石油消费在下降，包括美国、西欧、日本和澳大利亚。这30个国家占全球需求的57%。
每加仑4美元的汽油已经让同汽车结婚的美国人开始感到痛苦，3月份美国机动车行驶里程自1979年以来首次比前一年下降。汽油消费的进一步下降还可能使得驾车人选择能耗更低的汽车，电动汽车等创新产品2010年后也将上市。美国大型航空公司全面宣布削减载客量，这可能使得今年下半年飞机燃料需求下降5%。
发展中国家和中东地区石油需求继续上升。在欧洲，高能源税一般可以缓和涨价的冲击，但是现在英国的柴油价格接近每加仑10美元(美国的2倍)，这样的水平可能难以维持下去。许多亚洲国家都在降低油价补贴，此举也可能平抑新兴市场的需求。还有人猜测，中国为了迎接奥运、改善北京周边的空气质量，正在囤积柴油以降低发电用煤量。一旦奥运会结束，中国将继续燃烧更便宜的煤炭。
以供求为由唱多油价者大有人在。Westport总裁ArtSamberg表示：“商品泡沫不会破裂，会继续膨胀下去。”墨西哥和北海的一些老油田正在枯竭，而哈萨克斯坦和巴西一些新发现的油田又难以大量输油。另外，现在石油越来越被一些国有垄断企业所掌控，它们可能更感兴趣的是未来的收益最大化，而非现在增产。
美元滑坡和联储对美元的忽视也助长了能源、尤其是石油的涨价。但是现在联储主席伯南克及其同僚终于意识到，联储从去年夏天开始的连续降息可能加剧了全球通胀。如果联储今年开始加息，像金融市场所预期的那样，此举将推高美元并引发投机者从石油市场出逃。
美国还有一个办法压低油价，那就是出售部分战略石油储备(SPR)，这一点大家甚少提及。SPR是为国家紧急用油做准备的，目前水平在7亿500万桶，大致相当于全国35天的用油量。随着油价不断走高，国会5月份要求停止增加SPR，因为已经接近饱和。如果美国出售1亿桶SPR，将给市场带来巨大冲击，从而使油价下降。
长期来看，如果国会和各州支持布什总统允许开采佛罗里达、东西海岸和阿拉斯加野生动植物保护区的石油，美国将从低油价中获益。
能源价格的重跌将给美国经济带来全面提升，包括零售商、食品和家居产品制造商、汽车制造商和运输业。四面楚歌的美国航空业同样受益匪浅，因为它们今年燃料成本将达到610亿美元，远远高于2007年的200亿美元。
原油上涨还有一个原因是美国石油库存水平一直较低。北美头号炼油商ValeroEnergy(VLO)首席执行官BillKlesse告诉分析师，上个月的库存数据被误读为石油紧缺，实际上只不过是石油市场期货价格低于现货价格所产生的一个效应，因为这样炼油商没有动力持有过多库存。他说，如果沙特增加足够的供应，使得现货价格低于期货价格，将激励炼油商和其他公司购买并持有更多石油库存。现在石油市场正在朝这个方向迈进，目前135美元的现货价格低于2008年12月136美元的期货价格。
石油市场专家承认，捐赠基金、养老基金和其他机构投资者的商品指数化战略在过去一年推高了油价。根据MastersCapitalManagement总裁 MichaelMasters提供的数据，3月份此类投资总额高达2600亿美元，而2003年底仅为130亿美元。仅仅第一季度，便有大约550亿美元流入商品市场。能源是商品市场的重头，资金流入比例非常高。Masters估计指数投资者可能控制着超过10亿桶的原油。
供给的压力可能继续给石油市场带来乌云，但是考虑到需求趋缓和其他一些因素，目前的价格似乎有些离谱了。但是我们无法确知泡沫是否会最终破裂。沙特6月22日的声明可能引起市场动荡、美元有可能走上复兴之路、需求可能会大幅下滑，或者三种可能都有。如果油价开始下降，跌势可能会加速，并将油价送回100美元的水平，降是降了，不过也绝对谈不上便宜。
