春节期间美豆油走势并未获得太多带动，出于对阿根廷大豆产量不能得到太好恢复及南美大豆销售进度偏慢的担忧，且美国12月生物柴油及可再生柴油产量低于预期令其需求前景受质疑，美盘多粕空油套利仍较活跃，美豆油在美豆反弹的同时反而一路承压下行。周三马盘开市即受到美豆油下跌及马棕出口走弱的拖累跌逾3%。国内市场则表现偏强，节后两天现货价格稳中小幅上涨，国内下游需求逐步复苏，对油脂现货带来提振作用。目前主要地区一豆主流价格在9400-9500元，24度价格7200-7400元/吨。

　　消息面：

　　船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油产品出口量为824,373吨，较上月同期的1,262,147吨下滑34.7%，对三大主要市场的出口全线下滑，对印度的出口降幅高达67.4%。SGS及AmSpec也分别给出了32.89%、28.42%的上月同期出口降幅，进一步佐证了马棕出口的疲弱。

　　MPOA预计马棕1月1-20日产量较上月同期减少11.22%，SPPOMA发布的数据则更为利多，其预计马棕1月1-25日产量较上月同期减少24%。

　　棕榈油库存下降

　　上周国内大豆压榨量维持高位，豆油产出增加，库存连续第三周回升。监测显示，1 月 10 日，全国主要油厂豆油库存 71 万吨，周环比增加 3 万吨，月环比增加 5 万吨，比上年同期减少 6 万吨，比近三年同期均值减少 14 万吨。

　　1 月 11 日，沿海地区食用棕榈油库存 78 万吨(加上工棕 94 万吨)，周环比减少 4 万吨，月环比减少 5 万吨，同比增加 35 万吨。其中天津 14 万吨，江苏张家港 28 万吨，广东 22 万吨。

      虽然马来西亚棕榈油的季节性减产期将持续至2月，但在产量有望自去年的洪涝中获得同比恢复性增长，且出口前景不佳的背景下，后期马来西亚棕榈油面临的累库压力在增加，或将压制棕榈油反弹高度。不过，中国需求的复苏及马棕产量的恢复程度仍面临一定变数，国内油脂市场情绪较为火热。年后随着多地新冠疫情过峰，春节期间餐饮需求呈现复苏迹象，有望带来油脂新一轮的需求复苏交易。伴随防疫政策优化，居民出行需求意愿增长，消费复苏成为大势所趋。元宵节后，中小学校或将如期开学、返城务工人员增多、劳动密集型企业也将复工复产，油脂集中性消费有望获得进一步的增加。中短期国内油脂市场或将开启新一轮的需求交易，油脂期现货价格或受成交及回暖获得阶段性反弹。