【导语】春节前，国内生猪、畜禽等处于出栏阶段，对菜粕需求较为清淡。春节后全国各地气温进一步回升，南方地区水产养殖户和养鸭户已开始备料等工作，水产养殖市场将逐步恢复，菜粕需求冷清状况也必将改善。虽然国际大豆供应充足将抑制国内粕类价格，但国内菜籽减产，且距离上市仍有一段时间，因此不排除国内菜粕市场走出独立行情的可能性。

　　

1、水产养殖启动将利于菜粕

国际大豆供给充裕，市场普遍存在担忧情绪，因而今年菜粕冬储规模大幅萎缩。而一旦开春之后水产养殖恢复，菜粕市场很可能出现抢货现象。并且，禽料方面，肉鸭等养殖利润依旧稳定，这意味着中长期禽类方面对菜粕的需求将较为稳定。

据了解，目前菜粕价格小幅上涨对饲料企业的影响并不大，很多饲料企业和水产养殖户在春节前市场价格较低时已经定购了一部分原料，现在仅靠库存也可以维持生产需要。

春节后由于很多油厂和饲料批发市场还没有开工与营业，菜粕现货市场主流价格还没有出现，但水产养殖户已经开始了养殖前的各项准备工作，估计半月后菜粕市场将出现第一个采购高峰。

2、国内外油菜籽产量有所减少

虽然截至2014年12月31日加拿大油菜籽库存仍达1100万吨，但新年度全球油菜籽产量或有所缩减。Informa经济公司发布的2月报告显示，2015/5016年度（6月到次年5月）全球油菜籽产量预计为6920万吨，较2014/2015年度的7200万吨减少近300万吨，这表明世界油菜籽供应最充足的时段即将过去。并且，据春节期间的调研数据，长江流域部分省份菜籽减产或在23%以上。因而，整体来看，对菜粕价格不必过于悲观。

3、压榨亏损，企业或重新挺粕

数据显示，2014年我国进口油菜籽508万吨，同比增长38.7%。油菜籽进口量连年刷新纪录，使得国内菜籽油、粕价格受到冲击，压榨长期亏损。目前，我国进口油菜籽压榨亏损170—230元/吨，而国产菜籽因收储支持价格，压榨普遍亏损900元/吨以上。因此，我国油菜籽进口量有望下降。并且，政府有意将储备菜油投放市场，这必然会压制油价，从而使油菜籽压榨企业对菜粕价格具有较强的挺价要求。

　　

南美丰产以及美作物播种面积预期将持续施压。2015年春季南美仍旧风调雨顺的优良气候，南美2015年大豆丰产的格局已经基本确定。后期即使有短暂气候炒作，预计也难以掀起风浪。国内蛋白粕供需格局进一步宽松，在此条件下，豆粕价格将受到抑制，菜粕价格也会受到严重影响。

目前的豆粕价格已经相对菜粕价格有明显的替代优势（豆粕的单位蛋白价格已经与菜粕单位蛋白价格相当），在此价格水平下，豆粕对菜粕的替代效应已经很明显，若目前的偏低价差持续甚至进一步走低，不排除2014 年 7-9 月份情形再次重演的可能性。

　　

进入水产养殖旺季后，菜粕需求肯定会大幅增长，菜粕价格上涨也是必然的，关键要看这波上涨行情有多大，市场基础好不好。和历史价格对比，当前的豆粕、菜粕价格是偏低的。与往年不同的是，目前市场基本面比较利空，主要表现在以下几个方面：

一是国内外大豆市场供应压力较大，豆粕价格难有好的表现，这会拖累菜粕价格；二是我国进口油菜籽数量逐年增长，春节后到港货船比较多，而随着油厂开机率的提高，菜粕供应量增长的速度也不会太慢，菜粕供应在水产养殖旺季出现断档的可能性较小；三是水产养殖利润处在低位，生猪养殖还处在亏损状态，下游需求端难以承受菜粕价格的过度上涨。

现在市场炒作菜粕水产行情的热情较高，同时国产油菜籽产量预计减少也有利于市场看涨信心的增强，但从油菜长势较好和现货市场价格不跟涨的态势分析，当前的小幅上涨行情能否发展成为2013年、2014年那样“牛市”还有待观察。

结语：由于受南美大豆丰产影响，预计后期豆粕价格上涨空间有限，加之目前菜粕价格明显低于近两年同期水平，这在一定程度上限制了菜粕的上行空间。但随着天气渐暖，水产养殖将于三四月启动，年后采购高峰即将出现，这将很容易使菜粕价格由弱逐渐转强。春节后菜粕市场将演绎出怎样的行情，我们拭目以待。