一、现货市场概况

　　1、分销市场：山东进口大豆分销市场大豆分销价格3480元/吨.

　　2、进口大豆理论成本：CBOT大豆3月合约922美分，1月船期对3月合约巴西大豆

　　贴水报价181美分，折最新进口大豆理论成本3296元/吨，按沿海四级豆油格5200元/

　　吨，折豆粕理论成本3145元/吨。

　　二、市场动态要闻

　　1、巴西大豆农户称，如果明年3月份中国取消美国大豆的进口关税，巴西大豆价

　　格将会下跌。明年3月份中美可能公布新的贸易协定，而那时南美国家将再度收获丰

　　收的大豆。

　　2、巴西谷物出口商协会（Anec）主席门德斯称，贸易战可能已经带来短期机

　　会，但是长远并不怎么有利。他指出没有任何市场可以取代中国。今年中国占到巴西

　　大豆出口总量的80%。如果中国对所有市场开放，明年巴西不太可能达到今年创纪录

　　的出口规模。Anec的数据显示，截至11月份，巴西大豆出口量达到8010万吨，同比增

　　加近23%，这主要是受益于中美两国的贸易战。中国从7月份起对美国大豆加征25%关

　　税。门德斯表示，不管中美协议条款如何，反正明年3月份大豆价格总是要下跌的，

　　因为届时巴西丰收的大豆已经上市。他说，对中国而言，巴西这样的供应国也很难取

　　代。

　　3、据分析机构AgRural公司称，2018/19年度巴西大豆产量预计为1.214亿吨，高

　　于早先预测的1.203亿吨。AgRural称，迄今为止，巴西大豆播种工作已经完成93%，

　　远高于五年平均进度87%。

　　三、今日提示

　　国内豆粕市场走得感觉很疲软，但是我们从成本核算的角度并没有这样糟糕。按正常

　　的巴西豆近月装船大豆成本这周近三天成本没有下降反而小幅反弹一点，由3240元反弹至

　　3290元/吨，油价不变豆粕理论成本由3070元反弹至3140元/吨，与国内豆粕期现货市场的表

　　现格格不入。现在我们核算假定不增关税的美湾豆理论成本也在3250元折粕3086元，关注豆

　　粕期货市场参与者情绪的变化。