一、现货市场概况

　　1、分销市场：山东进口大豆分销市场大豆分销价格3480元/吨.

　　2、进口大豆理论成本：CBOT大豆3月合约924美分，1月船期对3月合约巴西大豆

　　贴水报价174美分，折最新进口大豆理论成本3255元/吨，按沿海四级豆油格5200元/

　　吨，折豆粕理论成本3092元/吨。

　　二、市场动态要闻

　　1、罗萨里奥谷物交易所表示，如果中美贸易战持续下去，明年阿根廷对中国的

　　大豆出口量可能达到创纪录的1400万吨，因为阿根廷大豆产量预计将从上年的干旱中

　　恢复性增长。高于2009/10年度的前历史纪录1330万吨。目前阿根廷大豆出口总量里

　　有95%在运往中国，其他的出口到了越南、新加坡以及泰国等亚洲国家。

　　2、11月份中国大豆进口量为538万吨，比上年同期减少38%，创下两年来的最低

　　月度进口量，因为中美贸易战导致买家停止采购美国大豆。 在今年头11个月里，中

　　国大豆进口量累积为8230万吨，比2017年同期减少4.3%。11月份中国食用油进口量为

　　62.2万吨，比上月提高32.3%。

　　三、今日提示

　　本周初豆粕内外市场保持着疲弱行情，不过豆粕内外价差非常合理，没有哪个市场被

　　低估的情况。整体上市场处于中美贸易和解意向中的缓解阶段，CBOT大豆价格市场处于美陈

　　豆庞大供应及预期提前上市且又创记录的巴西大豆双重利空氛围之中。国内豆粕市场同步沉

　　浸中成本下行中的价差修正及国内供需不利的氛围中。我们虽然说12月份到1月份，甚至进

　　入2月份中国的传统春节长假的那个月，国内的大豆进口量下降的格局可能不会改变，但是

　　国内大豆供需是否还如之前的那样存在严重的缺口。大豆库存量连续下降是肯定的，只是会

　　不会还起到大的波澜，给我们的感觉是市场也在等待国内豆粕供需情况中一些指标的变化。

　　我们将过去十一年间CBOT大豆价格每年的波动情况进行了整理与分析，概率一，在过

　　去的11年中7月份出现年度价格高点3次，6月出现年度价格高点2次；在过去的11年中出现年

　　度价格低点的是3月、9月及11月份，分别出现了2次，其他均出现的是1次。概率二，过去的

　　四年中，在全球大豆产量丰收的背景下，CBOT大豆价格处于800－1160美分区间运行，这给

　　2019年美豆价格可能的运行区间带来参考，800－1100美分可能更符合现在的全球大豆的基

　　本面。这里没有考虑2019年是否会出现极端的天气情况。