美豆总体维持震荡行情。虽然种植意向报告和月度供需报告的利空在价格上已经基本体现，但是巴西大豆产量创历史新高，阿根廷天气总体良好，美豆产区虽然降雨偏多但播种进度仍然快于去年同期和五年均值。缺乏实质利多的情况下，美豆在现阶段虽然有天气升水的需求，但是大幅上涨暂不可期。

　　国内方面，远期进口大豆充裕格局不改，港口和油厂大豆库存处于历史同期较高水平。4月下半月随着大豆到港以及部分停机的油厂恢复生产，开机率逐渐回升，各地区豆美豆暂无趋势行情，密切关注南美粕供应正常。下游成交量，4月前两周由于期现价格上涨，下游集中采购导致豆粕涨幅明显高于美豆，不过下半月成交放缓。4月公布了从7月1日起增值税降至11%的政策，不过从价格上看并未对油粕产生明显影响。农业部数据显示3月生猪存栏环比增加1%，能繁母猪存栏和2月持平。 

　　22省市生猪和仔猪平均价格持续下跌，猪粮比和自繁自养头均盈利也相应回落，说明前期高养殖利润下存栏的恢复已经逐步体现，利好豆粕消费。豆菜粕价差持续缩小，菜粕的性价比已经显著降低，不过菜粕自身基本面相对豆粕略好，且水产养殖旺季逐渐来临。对豆粕后市，我们认为虽然国内豆粕需求向好，但全球大供给背景下豆粕难以独立上涨，后期仍然以密切跟随美豆走势为主，关注的重点也同样集中在美豆产区天气上。未来关注重点：美国大豆产区天气、大豆播种进度及生长状况，国内油厂开机率及豆粕成交量。