受美国次贷影响，美国及欧洲银行业面临巨大冲击，恐慌性抛售导致全球商品价格暴跌。CBOT大豆期货市场在我国“十一”长假期间及其后下跌幅度达到20％，市场中弥漫着强烈的空头氛围。节后连豆期货开盘快速补跌，连续两日跌停，短期下跌空间达到10％。
从相对跌幅空间来看，连豆较美豆仍有继续补跌的要求。但连豆市场能否将CBOT黄豆20％的下跌空间全部补上呢节奏节奏这点值得我们深思。
由于原油价格上涨，种植成本提高，美豆市场价格结构发生根本性的转变。从过去情况看，美豆的结构性底价在450—500美分之间，而目前市场普遍认可的结构性底价区间为700—800美分之间。考虑到投机市场的技术特性，我们定位的美豆新的结构性底价区间应为750—850美分区间。经过连续的恐慌性暴跌之后，美豆持续性的杀跌能量已经得到有效的释放，继续冲击整个结构性区间下沿的能量已经不足。
从投机的技术性因素看，我们在对历史走势回顾中发现，1992和1998年，当时新作物供给/旧作需求比预计很低，但11月大豆价格仍然跌破了1—6月低点。从季节性走势情况看这两年的低点位于当年1—6月低点的89％—92％的范围内，这样推算今年的低点为930—960美分。美豆11月周一收盘为922美分，这已经跌破了这个价格区间，新的量度跌幅目标价应为于900—910美分一线。加上对长期结构性低点的预期，尽管处于恐慌性抛售的美豆市场在900—910美分一线仍具有十分重要的支撑。
从基本面看，由于播种进度延迟导致美豆单产存在较大的不确定性。在10月初的单产预期中，FCStone预计美豆单产为39.4蒲式耳/英亩，Informa为40蒲式耳/英亩，均较9月份有大幅下调。尽管在9月底的季度库存报告中USDA将陈豆库存大幅上调6500 万蒲式耳，但新年度的大豆库存仍将维持在2亿蒲式耳左右，供求关系虽然有所缓解，但绝对没有宽松到可以在明年春季大幅流失大豆土地的环境。从目前来看，950美分以下的大豆价格已经包含了相当大的恐慌性投机贴水。
从目前的大豆进口成本来看，以930美分的期货价格估算的理论大豆到港成本在3300元/吨一线。如果从出油率角度来看，国产大豆的理论价格应在3100元/吨区间。不过比较而言，由于8月份进口的大豆成本基本上在4400元/吨以上，国产大豆的压榨效益将在低价区间具有较强的竞争力，东北产区清粮在3200元/吨以下应有较强的厂商采购意愿。另外考虑到今年资金成本较高的现实，期货仓单成本应集中在3400—3500元/吨区间。也就是相当于连豆周三的跌停位置，市场下方空间相对有限。从单纯的投机博弈逐渐演变为厂商与豆农之间的博弈后，连豆主力A0901合约3500以下投机空间相对有限。
最后从国家农业政策角度来看，政府仍将继续鼓励油料作物播种的态度相对明确，如何保护农民利益鼓励农民的种植积极性的政策性因素需要考虑进来。由此综合判断，连豆市场短期补跌之后，价格将逐渐进入收敛性窄幅波动行情，3500以下过度追空风险较大。
