一、 豆油进口环比大幅增加

　　海关数据显示，4月大豆进口802万吨，较3月的633万吨增加26.7%，较去年同期的707万吨增加13.4%。2016/17年度迄今为止大豆累计进口4958万吨，较2015/16年度的4537.8万吨同比增加9.3%。分国别看，2017年4月自美国进口177.7万吨大豆，占总量的22.2%，自巴西进口615万吨，占总量的76.7%。016/17年度迄今为止中国自美国进口3336.3万吨大豆，占总量的67.3%，自巴西进口1133.1万吨，占总量的22.9%。海关数据显示，4月中国进口豆油5.3万吨，高于3月的2.7万吨，高于去年同期的1.9万吨。2016/17年度迄今为止累计进口豆油31.1万吨，较2015/16年度的31.9万吨减少2.5%。

　　二、 大豆进口均价较上月小幅下滑

　　2017年4月大豆进口均价在425.5美元/吨，略低于3月的430.7美元/吨，但是明显高于2016年同期的377.3美元/吨。 2017年4月豆油进口均价为866.6美元/吨，明显高于3月的830.6美元/吨，小幅高于去年同期840.4美元/吨。

　　三、 大豆理论压榨利润近期走弱

　　目前进口倒挂较大，近月船期套盘利润在-850至-950元/吨，远月套盘利润在-400至-600元/吨。近远月FOB价差小幅扩大。5月雷亚尔汇率暴跌，巴西农户大量抛售大豆，升贴水大幅下调，打压国际豆价。进口成本下降，国内压榨利润好转;但因国内二季度进口大豆预期远超去年同期，国内油厂采购意愿并不强烈，新增买船有限。

　　四、 豆油消费较前一月有所增加

　　数据跟踪显示，4月国内豆油消费量在139万吨左右，高于3月的120万吨，也明显高于去年同期112万吨。4月库存消费比在0.77，较3月有所下降，但仍处于偏高水平。一季度豆油消费量同比下滑5%左右。暂预计5月豆油消费量较4月继续增加，消费量预估在146万吨左右，库存消费比维持在0.79附近。

　　总结：5-9月为传统豆油增库存期，今年二季度大豆到港预期在2600-2700万吨左右，油厂开机率高企;养殖需求恢复不及预期，豆粕提货速度缓慢，部分地区工厂已经因豆粕胀库停机;反观豆油提货情况大好，现货豆棕价差低，大幅提振豆油消费，粕强油弱局面反转。随着后期的大豆集中到港，油厂又需要保证开机量防止大豆胀库，供应压力难以下降，料整体仍将偏弱运行。