进入3季度，按惯例国内需求好转，港口硫磺价格逐渐上涨。但截至目前，7月港口价格震荡频繁，后期出现实质反弹仍需时间。

　　随着秋季备肥临近，按惯例磷肥需求好转，自身开工提升，原料硫磺也逐渐进入消费旺季，价格多呈现上涨走势。但截至目前，7月国产硫磺市场成交均价下行，镇江港口表现虽然好于国产硫磺市场，但也表现为涨跌震荡，价格向上突破的动力仍显不足。7月以来，镇江港口价格走势表现为“跌-涨-跌”，港内颗粒硫磺主流参考价格在2280-2395元/吨。国内及国际市场缺少足够支撑，出现传统旺季走势或仍需等待时机。

　　国内：需求支撑一般，港口库存高位

　　今年以来国内硫磺价格处于较高水平，对下游产品装置利润有不同程度的影响。化工品领域下游企业，一方面寻找相对低价的硫酸作为代替，另一方面也有维持较低生产负荷，或者停工检修，对硫磺需求支撑有限。而在主要下游磷肥的装置成本中，磷矿石等占比较高，硫磺占比相对有限。但由于磷肥出口同比减少，整体对硫磺的需求也有减少：根据海关数据统计，2025年1-6月，磷酸二铵累计出口60万吨，同比降幅为60.4%;磷酸一铵累计出口26万吨，同比降幅为72.5%。

　　虽然随着秋季备肥临近，复合肥企业逐渐增加对磷肥的采购，磷肥装置开工也逐渐提升，但从6月的整体开工情况来看，仍较2024年同期水平偏低。而二季度进口量的反弹，在国内需求支撑有限的前提下，导致港口库存的积累，为港口硫磺价格带来了压力。一季度国内累计进口量同比降低11.98%，而截至6月，国内进口总量达534.44万吨，同比增加6.87%。

　　进口量变化在港口库存总量上也能得到体现，年内港口库存总量呈现“V”型走势，低位在3月末，为171万吨，随后震荡上涨，至7月23日，已经达到242万吨，较低位上涨71万吨，涨幅41.52%，同时也是年内库存高点。

　　国际：买卖双方博弈，但需求有逐渐好转迹象

　　2024年下半年以来，外盘价格开始持续上涨，其中中东官方FOB价格在2025年6月上涨至286-290美元/吨，较2024年同期的79-80美元/吨涨幅明显。不过由于买方也逐渐对高价硫磺资源抵触，7月中东官方FOB价格止涨回落，至258-265美元/吨，国内实际CFR成交价格也逐渐向270美元/吨靠拢。外盘价格转弱，影响国内业者心态，港口价格盘整。

　　但是国内逐渐进入传统需求旺季，即使在港口库存高位的前提下，进口需求也较为集中，预计7月进口量在80万吨左右。国际方面，由于镍产品行情及原料硫磺价格，2025年印尼整体对硫磺进口偏弱，7月更是受雨季影响，进口硫磺采购较少。摩洛哥方面，虽然在国际价格支撑下，磷肥装置开工较高，但是一方面消耗前期硫磺库存，另一方面增加相对低价的硫酸进口，对硫磺需求相对较弱。但是近期印尼采购少量8月到船的资源，成交价格小幅提升，后期随着雨季结束，采购量预计增加。

　　短期延续盘整，三季度整体或仍看涨

　　7月以来市场观望心态加剧，虽然临近传统旺季，但与往年相比较高的原料价格及港口库存水平，均为硫磺走势增加不确定性因素。对下游业者来说，2025年较高的硫磺价格带来明显成本压力，尤其是部分难以使用硫酸作为代替的化工等领域。但短期来看，硫磺或不具有快速下跌的风险。临近秋季备肥，磷肥开工提升，加之硫酸价格支撑，三季度硫磺价格整体或仍有上涨空间，但一方面还需等待下游采购带来实际支撑，另一方面下游利润不足，或限制上涨幅度。