养殖业龙头温氏股份(300498)日前接受多家机构投资者调研。在此之前，公司披露的2025年半年报显示，上半年实现营业总收入498.75亿元，同比增长5.92%；实现净利润34.75亿元，同比大幅增长159.12%，其中肉猪养殖业务成为核心增长引擎。

　　停售二次育肥生猪

　　今年上半年，温氏股份销售肉猪（含毛猪和鲜品）1661.66万头，同比增长15.6%，肉猪类销售收入达327.35亿元，同比增长16.26%。尽管毛猪销售均价14.93元/公斤，同比下降2.56%，但得益于精细化管理推进及饲料原料价格下降，养殖成本同比大幅降低，推动生猪养殖业务利润同比大幅上升。肉猪类业务毛利率达到20%，毛利率同比增长9.56个百分点。

　　在调研中，温氏股份表示，公司2025年1月猪苗生产成本为300—310元/头；2025年7月，猪苗生产成本降至260—270元/头。后续，猪苗生产成本的下降也会逐步体现在肉猪出栏成本上。

　　对于猪苗生产成本下降的原因，温氏股份概括为三点：一是当前公司疫病防控效果较好，大生产较为稳定，产保死淘率维持在合理区间，无效损失减少。二是后非瘟时期，公司将更多精力投入基础生产管理工作，持续开展“猪苗降本”专项行动，推动生产全流程精细化管理。三是公司持续加大种猪育种投入，打造高健康、高繁殖、高质量、高韧性和高抗逆的“五高”种猪体系。当前公司种猪群体健康度、繁殖性能等已达较为优秀水平，为猪苗成本下降提供有力支撑。

　　对于过去几年养猪行业成本变化的态势，温氏股份称，过去几年，养猪行业成本下降的核心原因是饲料原料价格下降和疫病影响减弱。未来，公司将持续围绕种猪育种、饲料营养配方、养殖体系、精细化管理和数字化建设等方面，持续开展降本增效工作。按照国家发展改革委和农业农村部统计调查监测数据，2025年7月份全国规模养殖生猪每头净利润为21元，散养生猪每头净利润为6元。

　　在产能方面，温氏股份现有种猪场竣工产能约4600万头（即目前公司的种猪场满负荷状态时，能繁母猪按正常生产性能可产出的商品猪苗量为4600万头），育肥阶段有效饲养能力合计约4100万头。

　　值得一提的是，温氏股份特别强调，公司积极响应国家政策要求，要求下属单位自2025年6月10日起禁止向二次育肥客户销售生猪，商品猪禁止开具饲养检疫票（仔猪、种猪除外）。

　　需要指出的是，此举也被视为温氏股份在响应“反内卷”方面的具体行动。生猪行业分析师刘博洋表示，近一年生猪价格走势与二次育肥关联度较高。2025年为产能释放年，二次育肥户逢低补栏支撑猪价强制止跌企稳，甚至阶段性反弹，但后期二次育肥户集中出栏，进一步加剧供大于求矛盾，猪价下跌加深。

　　刘博洋认为，二次育肥的频繁出入场一定程度打乱了市场正常供需节奏关系，集中补栏导致阶段性供应短缺，集中出栏加大了猪价下行压力，大大增加了猪市波动幅度，市场行情风险增大。二次育肥产能减少后，市场投机行为也会减少，去产能和淘汰落后产能，市场供需更加平衡，猪价将趋于稳定。

　　看好中华土鸡发展前景

　　在养禽业务方面，温氏股份表示，2025年上半年，公司养鸡业务亏损约12亿元。其中，计提存货跌价准备约5亿元。依据会计准则规定，公司将于资产负债表日对存货的成本与可变现净值进行减值测试。若减值的影响因素已经消失的，减记的金额予以恢复冲回，计入当期损益。

　　公司同时表示，8月份以来，中华土鸡（黄羽肉鸡）业务价格逐步回暖，且下半年为传统消费旺季，预计对肉鸡价格有较强支撑。若到三季度末减值影响因素消失，则可将半年度计提的禽业存货跌价准备进行冲回。

　　在品类方面，温氏股份称坚定看好中华土鸡（黄羽肉鸡）的未来发展前景。为拓展行业发展空间，提升中华土鸡（黄羽肉鸡）整体市场份额，公司联合其他土鸡养殖同行企业成立“中华土鸡美食文化推广中心”。同时，公司通过多种方式持续投入资源，旨在加强消费者对中华土鸡文化的理解。公司坚信，未来中华土鸡（黄羽肉鸡）市场份额有望回升。

　　温氏股份表示，公司长期深耕中华土鸡（黄羽肉鸡）养殖行业，企业竞争优势明显，未来将继续保持一定的增量，做好基础生产管理，进一步降本增效，争取合理盈利。公司目前已初步明确肉鸡业出海发展，现已组织专项业务团队，持续推进出海计划实施。

　　在养禽业务组织改革方面，温氏股份上半年将养禽事业部拆分出三个事业部和一个独立经营单元，致力于减少组织层级，提升管理效率，优化管理跨度与业务规模匹配度，促进内部良性竞争，形成你追我赶、共同提升生产经营水平的良好局面。其中，鸡业一部负责管理广东、福建区域肉鸡养殖业务，同时负责管理肉鸡屠宰和食品加工业务。鸡业二部负责管理华东区域肉鸡养殖业务，其中包含白鸡养殖业务。鸡业三部负责管理广西、湖南、湖北和西南等区域肉鸡养殖业务，同时探索肉鸡出海业务。

　　温氏股份还表示，当前阶段，公司畜禽养殖产能较为充足，暂无大规模资本开支计划。未来资本开支主要用于畜禽养殖场设备设施的升级改造和日常运营维护，初步预计未来几年公司每年固定资产投资为30亿—50亿元。

　　在财务层面，温氏股份希望优先降低负债率，保障企业稳健发展，在此基础上加大分红力度。公司短期负债率目标设定为45%左右。自2015年底上市以来，公司共实施现金分红14次，累计现金分红金额达281亿元，现金分红率近60%。此外，无论盈利或亏损的年份，公司争取在满足现金流和未来发展需求的前提下，平滑现金分红金额。