7 月中旬，农业农村部、中国饲料工业协会正式落地2026 上半年全国工业饲料统计数据，全行业总产量 16850 万吨，同比增长 3.9%。行业总量温和上行，但猪、禽、水产、反刍饲料冷暖割裂;饲料龙头分为农牧一体化自供龙头、外销专业饲料龙头、细分赛道龙头三大阵营，产销量走势完全绑定下游养殖盈亏。

　　上半年呈现统一特征：饲料销量普遍走高，但一体化企业深陷亏损，纯外销、水产专业化企业盈利坚挺。本文结合官方产量、头部企业产销数据、终端养殖户购料行为、养殖周期，系统复盘行业现状、龙头格局、盈利成因与下半年趋势。

　　全行业上半年饲料产量大盘：需求完全跟随养殖景气，结构性分化确立

　　工业饲料总产量16850 万吨，同比 + 3.9%;配合饲料 15798 万吨(+4.3%)，浓缩饲料 597 万吨(-5.7%)，预混料 345 万吨(-2.1%)核心趋势：规模化养殖普及，自配料持续萎缩，标准化全价配合饲料彻底垄断市场。猪料暴涨、禽料下滑、水产爆发、反刍稳增。

　　1、猪饲料：+7.9% 创历史新高 ——"越亏越喂" 的被动增长，为什么亏损反而喂得多?压栏养大猪：猪价跌到 10 块钱出头，自繁自养头均亏近 200 元，养殖户普遍选择 "扛一扛、等涨价"，推迟出栏、把猪养到更大体重，单头猪的饲养周期拉长了 15-30 天，耗料量直接多出 10%-15%;

　　母猪饲料 + 4.2%：能繁母猪存栏 3780 万头，同比已经降了 6.5%，但母猪料还在正增长，说明当前母猪存栏仍处于高位，繁育刚需还在，只是增长乏力;

　　仔猪饲料仅 + 1.1%：这是最关键的前瞻信号 —— 养殖户补栏意愿几乎枯竭，散户和中小猪场在持续淘汰母猪、缩减规模，新生仔猪增量微乎其微。

　　2、肉禽饲料：-1.6%—— 主动去产能的 "理性收缩"

　　肉禽饲料5210 万吨、同比 - 1.6%，"白羽鸡、蛋鸡持续亏损，主动淘汰种禽"。禽类养殖周期短、调整快，养殖户亏了就立刻减栏、淘汰老鸡，产能收缩速度远快于生猪。所以禽料下滑是行业主动去产能的结果，是一种 "理性止损"。

　　3、水产饲料：+17.4%—— 全行业唯一的 "真景气"

　　水产饲料1110 万吨、同比 + 17.4%，增速全品类第一，而且是表中唯一一个"高景气上行"的赛道 —— 不是被动增长，不是被动收缩，而是实打实的需求扩张。值得注意的是水产料的高增长有季节性，三季度高温病害增多、四季度清塘结束，增速会自然回落，全年呈现 "前高后稳" 格局。

　　4、反刍饲料：+6.3%—— 最稳健的 "慢牛" 赛道

　　反刍饲料720 万吨、同比 + 6.3%，增速不算最高，但表中最后一列的描述是"肉类刚需稳定，稳步增长"—— 这是最踏实的一条增长曲线。牛羊消费需求稳定，不受猪周期、禽周期的剧烈波动影响;肉牛、肉羊规模化牧场持续新建，散户逐步退出，规模化比例提升带动商品饲料渗透率上升;饲料企业向县域、牧区下沉渠道，预混料和浓缩料销量平稳上行。

　　原料波动重塑格局：2026 上半年原料行情对三类饲料龙头的差异化影响

　　2026 上半年豆粕同比下跌 5.85%、玉米持续偏弱、谷物替代大范围落地、低蛋白日粮普及，叠加下半年鱼粉供给收紧涨价预期，结合行业被动冲高的猪料产量、养殖深度亏损的大背景，原料价格、配方技术、采购能力对一体化自供龙头、综合外销龙头、专业化饲料龙头形成截然不同的影响，进一步拉大龙头与中小企业、不同模式企业间的业绩差距。

　　1、牧原股份

　　豆粕、玉米下行大幅摊薄养殖成本，豆粕、玉米占猪饲料成本 70% 以上，上半年原料持续走弱，叠加公司大批量锁低价原料、低蛋白日粮大规模落地、杂粮广泛替代玉米，养殖成本持续下行，5 月整体成本降至 11.6 元 / 公斤，标杆猪场成本低于 11 元 / 公斤，在行业普遍深度亏损环境下，显著缩小头均亏损幅度，现金流保持稳健，成为公司扛周期的核心底气。

　　配方技术优势持续放大牧原低豆日粮行业领先，在豆粕降价窗口期进一步优化配方，持续降低豆粕依赖，不受原料短期波动束缚;二季度主动压栏降温、下调出栏体重，饲料消耗放缓，原料低位储备充足，为下半年猪价回暖预留成本安全垫。行业品牌饲料降价抢占散户市场、外销饲料销量大涨，但牧原饲料不外售，无法享受饲料行业量价上行红利，只能依靠降本对冲 57-67 亿元的养殖预亏，业绩依旧承压。

　　2、温氏股份

　　原料下行利好 “公司 + 农户” 模式：饲料内部产能 900 万吨全部供给合作农户，原料降价后统一饲料采购成本下降，农户养殖压力缓解，生猪、家禽存栏收缩幅度可控，饲料内部产量小幅稳定增长。

　　分散模式弱化成本优势：相比牧原集中集采，温氏原料议价能力偏弱，降本幅度不及牧原;饲料小幅盈利仅能小幅缓冲双养殖业务亏损，整体业绩依旧承压，但亏损幅度低于牧原。

　　原料下跌是一体化龙头的 “安全垫”，仅能减亏，无法扭亏;配方、集采能力越强，亏损控制效果越好。

　　3、新希望六和

　　豆粕下跌带动饲料出厂价下调，自配料性价比大幅下滑，散户加速转向品牌饲料;叠加新希望全国渠道优势，上半年外销猪料同比 + 16%，水产料增速接近 30%，一季度饲料销量同比 + 17%，全年增量目标落地节奏顺畅。公司提前大批量锁定豆粕、玉米低价货源，叠加低蛋白日粮、谷物替代落地，吨制造费用持续下降，饲料主业净利润同比大涨 85%;海外同步锁原料，海外饲料销量同比 + 22%，海外业务成为新增长点。饲料端丰厚利润，被生猪养殖巨额亏损完全吞噬，上半年预亏 16-18 亿元;公司顺势下调出栏目标、收缩养殖业务，未来重心持续向饲料主业倾斜，原料红利会逐步释放。

　　4、正邦科技、大北农

　　原料降价、配方优化带动饲料平稳增收，华中区域外销猪料小幅放量，内部自给饲料成本下降，匹配生猪出栏放量需求;生猪出栏大增叠加猪价暴跌，饲料盈利体量过小，无法弥补养殖亏损，叠加灾害损失，正邦预亏 7-8 亿元、大北农预亏 6-6.8 亿元;

　　5、海大集团

　　猪料业务：抢占散户市场，份额快速扩张。豆粕下行挤压自配料生存空间，海大依靠技术服务团队深度绑定养殖户，华南、西南猪料销量稳步增长，外销占比超 85%;低蛋白日粮、添加剂技术领先，配方灵活调整对冲原料波动，持续拉开与中小饲料厂差距。

　　水产业务：短期承压、长期集中红利凸显。短期压力：下半年鱼粉供给收紧涨价，水产饲料生产成本抬升;

　　6、双胞胎

　　专注猪料单一赛道，无养殖业务拖累：精准定位亏损养殖户，主打高性价比低端饲料，原料降价后低价产品优势进一步放大，华中、华北育肥料市占率提升，产能利用率超 90%，上半年外销增速 12%-18%，高于行业均值;模式简单聚焦，成本管控稳定，业绩平稳增长，不受水产鱼粉涨价影响，是猪料赛道稳健标杆。

　　7、粤海饲料

　　上半年水产高景气叠加原料低位，销量暴涨;下半年鱼粉涨价倒逼饲料提价，龙头凭借锁原料、配方优化顺利转嫁成本，中小企业淘汰加速，行业利润向头部高度集中，特种水产龙头盈利确定性极强。

　　原料下跌是一体化龙头的 “安全垫”，仅能减亏，无法扭亏;配方、集采能力越强，亏损控制效果越好。原料下行让外销饲料主业普遍盈利，但养殖板块是最大拖累;未来收缩养殖、深耕饲料的企业，业绩修复空间更大。专业化龙头既吃到豆粕降价带来的销量红利，又能依靠技术、备货消化鱼粉涨价压力，是全行业盈利确定性最强的板块。

　　下半年，一体化龙头依靠原料低位储备持续降本，亏损逐步收窄，等待猪价回暖;综合外销龙头，持续收缩养殖、饲料利润稳步释放，业绩拐点早于一体化企业;专业化、水产龙头：全年维持稳健盈利，市占率持续提升，长期成长性最优。