【原油】诚然，近期国际油价令人惊愕的跌势可以用经济衰退来解释，但更重要的是，原油在内的大宗商品乃至一切金融资产，皆逃不开经济运行的周期性规律。从耶伦时代美联储的量化宽松政策开始，本轮通胀的帷幕便已经徐徐拉开;迫于能源价格压力美联储在今年3月重启紧缩，迄今保持着近40年来最强加息节奏。美联储主席鲍威尔直言，为压低通胀甚至不惜损害经济前景，随这一“胀”一“滞”从欧美发达国家蔓延开来，全球性的经济衰退逐渐露出其狰狞面目。著名的美林时钟把经济周期划分为四个阶段：复苏、过热、滞胀和衰退。按照美林时钟的定义，当前主要发达经济体增速低迷且通胀高昂，无疑是标准的对滞胀阶段的描述。在现阶段全球陷入滞胀的背景下，过去数年长期疲软的美元指数涨幅惊人，这是现金价值扩张的体现;以原油为首的大宗商品由牛转熊，主要趋势拐点已经出现。

　　【油脂】周一CBOT豆油市场继续下跌，技术上失守60日均线。周一马来西亚棕榈油市场跳空低开收盘下跌逾5%，触及15个月来最低水平，追随全球大宗商品弱势，并且继续消化行业知名分析师关于到今年年底马来西亚棕榈油价格将跌至2500元/吨的警告。船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口环比增长20.9%，独立检验公司Amspec Agri的同期数据为增长18.6%。尽管当前棕榈油出口强劲，但在经济衰退预期冲击下，棕榈油价格仍有回落空间。国内油脂市场方面，进口棕榈油到港量回升，而需求疲软预期可能令油脂整体库存回升速度加快。内外盘保持弱势联动，新一轮抛压处于升温状态。周一国内油脂期货市场整体低开低走大幅下挫，棕榈油跌破7月中旬低点技术上打开新的下跌空间，豆油和和菜油也向前低滑落。夜盘油脂板块小幅回升，菜油表现较为抗跌，因市场担忧加拿大菜籽装船延误可能造成到港推迟。商品市场进入经济衰退交易时间，供应恢复与宏观忧虑形成叠加，有望推动豆油和棕榈油期货继续向下寻找支撑。今日国内油脂市场有望保持弱势震荡行情。风险提示：棕榈油港口库存变化和商品市场情绪变化。