【原油】近数月以来，对宏观衰退和需求下滑的担忧情绪统治原油市场，但供应紧缺带来的风险溢价逐渐重新夺回话语权。OPEC+宣布重启减产的事件，可视作四季度全球原油供应不确定加剧的标志。11月OPEC+新一轮减产开始进入执行阶段，该计划的理论减产额度高达200万桶/日，根据最新生产情况推演，假设落实到位实际减产约在100万桶/日左右。12月5日，欧盟对俄罗斯海运原油出口制裁也将正式生效。市场对禁运令的预期反复争论修正，业界认为可能导致俄罗斯关闭100-200万桶/日的产能，可能还会对馏分油市场造成冲击。事实上，根据目前全球原油供应变化来看，未来一段时期总产量的下降几乎是不可避免的趋势。此前市场担忧经济衰退和激进加息抑制全球能源需求，但接下来原油供应端无论主动还是被动收缩，都将使得供应重新回到与需求相匹配的紧平衡位置。总体来看，北半球冬季具备能源危机的炒作题材，供应问题仍将是影响油价的核心因素。不过，鉴于上半年市场对地缘政治风险有过度定价之嫌，估计本次可能会表现的相对理性一些。
【油脂】周一CBOT豆油市场止跌回升，盘中创出本轮反弹新高后回吐部分涨幅。马来西亚棕榈油市场周一收涨，市场担心俄罗斯暂停黑海粮食外运协议事件将对全球粮食和葵花籽油供应造成负面冲击，乌克兰葵花籽油出口存在不确定性，棕榈油需求有望获得提升。船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚10月份棕榈油产品出口环比增加5%，独立检验公司Amspec Agri的同期数据为增加11.7%。印尼政府表示，在棕榈油参考价格突破800美元/吨前，将延长棕榈油出口专项税豁免期限至今年年底。印尼此举有助于该国消化库存压力，并对马来西亚棕榈油出口保有竞争优势。国内油脂方面，随着国内进口棕榈油数量快速攀升，国内油脂整体库存获得改善。随着下月进口大豆和菜籽到港量增加，国内油脂库存将继续恢复性增长。周一国内油脂期货市宽幅震荡，俄罗斯暂停黑海粮食外运协议打乱国内油脂市场调整节奏，但此前市场对此已有反应，来自国内需求层面的担忧情绪对油脂买盘形成压制。夜盘棕榈油跟随外盘反弹，油脂板块弱势有所缓解。今日国内油脂期货市场有望维持震荡行情。风险提示：油脂现货库存和商品市场情绪变化。