【原油】油价重心收复失地可视为对减产做出的反馈，而此后OPEC+能否遵守减产协议、兑现配额承诺，将成为市场交易的热点题材。我们认为，OPEC+166万桶/日的减产计划具有可行性，将改变原油市场的供需结构，令二季度原本小幅累库的预期转变为去库。作为OPEC核心成员国，沙特、阿联酋和科威特减产配额合计77万桶/日，鉴于其过去数年的执行力度，仅凭这三国减产也足以令市场去库。至于俄罗斯宣布的减产则遭受普遍质疑，因3月底该国原油出口再创新高，但不排除以调降产量和增加出口的方式加速去库存的用意。实际上，自2020年OPEC+现行的限产框架成立以来，大部分时间里大多数成员国都较好地遵守了规定，本次减产持续到2023年底将对油价形成有力支撑。从原油的期限结构来看，目前观察到月差再度走强并转变为Backwardation结构，是市场保持强势的体现。
【油脂】周一CBOT豆油市场窄幅波动，技术上呈现四连阴状态。周一马来西亚棕榈油期货市场受3月库存降幅超预期提振而震荡回升结束三连跌，但4月上旬出口疲软令市场涨幅受限。马来西亚棕榈油局（MPOB）周一公布的棕榈油月度供需报告显示，3月产量为129万吨，环比增2.77%；出口为149万吨，环比增31.76%；月末库存为167万吨，环比降21.08%。马来西亚3月份棕榈油出口和月末库存数据均好于预期，本次报告对市场的影响较为利多。不过，从船运调查机构发布的高频数据看，马来西亚棕榈油出口出现显著下降，其中ITS的数据显示4月1-10日出口降幅高达35.6%，AmSpecAgri的同期降幅为29%。4月上旬马来西亚棕榈油出口大幅下降削弱了MPOB报告的利多影响。国内油脂市场方面，周一国内油脂期货市场走势偏弱整体弱势收低，现货疲软令油脂板块与外盘联动性减弱。进口大豆和进口菜籽通关提速，油厂开工率提高，供应端整体保持宽松预期，需求端恢复速度缓慢，市场追涨信心不足。主力资金大量移仓换月，近月油脂期货现货逻辑趋强，远月合约主要交易供应预期，短期走势较为偏弱。今日国内油脂期货市场有望维持震荡走势。风险提示：国内油脂库存变化和外盘油脂表现。