【原油】原油市场交易逻辑仍在宏观和基本面预期的边际变化上左右摇摆。宏观层面来看，目前最主要的就是美国债务上限问题和美联储货币政策走向。根据各相关方的公开表态，美国债务上限延长协议大概率料将达成，对债务违约风险的担忧情绪初步缓和。至于联邦基金利率的路径演变，外界对美联储暂停加息、再加息一次或年内转入降息的预期反复纠偏，鉴于美国核心通胀仍较高，以及就业数据强劲的背景下，很快开始降息的可能性不大，原油等风险资产价格仍将受到打压。不过，原油自身基本面劣化的程度有限，供需都表现出较强的刚性。供应端，OPEC+减产逐渐落地，俄罗斯原油出口受限，美国页岩油投资萎靡。需求端，国内即使弱复苏也仍构成有力支撑，北美出行旺季令汽油消费保持韧性。在供应难以放量和需求大致稳定的情况下，油价调整后至少可以维持区间震荡走势。
【油脂】周一CBOT豆油市场大幅回升，技术上脱离底部展开修正行情。周一马来西亚棕榈油期货市场震荡收跌，受到需求低迷、产量上升以及竞争食用油价格下跌等因素的打压。独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油产品出口环比增加2.9%，船运调查机构ITS公布的同期增幅为1.6%，增幅均较5月1-15日收窄。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加18.5%。马来西亚棕榈油进入季节性增产周期，预计未来几个月产量将持续提升，在出口方面面临来自印尼的激烈竞争。国内油脂方面，需求忧虑导致国内商品市场连续大幅下挫，油脂市场观望情绪升温，成交量大幅萎缩，油厂承压大幅调低现货价格。5-6月国内进口大豆和进口油菜籽到港压力庞大，预计5月到港油菜籽量将达到56万吨，1-5月的油菜籽到港量预估为290.5万吨，较去年同期增加220.5万吨。国内消费复苏力度弱于预期，油脂供应过剩持续困扰价格回暖。周一国内油脂期货市场大幅下跌，三大油脂期货纷纷破位下跌，技术上跌势格局再度深化。国内商品普跌氛围下加剧油脂需求担忧，国内油脂市场在近期下跌行情中明显较外盘主动。受夜盘美豆及豆油反弹提振，今日国内油脂期货市场跌势有望趋缓。风险提示：国内油脂库存变化和商品市场整体表现。