一、行情概述

　　据饲料行业信息网统计数据显示，3月份菜粕均价为3154元/吨，环比下跌达7.35%。3月初菜粕最高价仍达3400元/吨，3月末价格最低已降至2750元/吨，价差达650元/吨。

图1 : 3月份菜粕现货均价

　　国内2023年以来进口油菜籽均处于偏高水平，油菜籽供应整体充足，加上压榨利润较好，油厂开机率整体维持高位，菜粕供应充足。而水产养殖继续处于季节性淡季，加上豆粕价格下行，豆菜粕价差有所收窄，菜粕性价比降低，菜粕整体需求有限，打压菜粕价格持续下行。具体分析如下。

　　二、市场分析

　　1、加籽期价出现先抑后扬走势

　　3月初美国银行暴雷，加剧对全球经济形势担忧，国际原油期货大跌，金融市场下挫，给农场品市场带来沉重压力。加上澳大利亚油菜籽丰产，与加籽市场构成强有力竞争，以及加元走强，均利空加籽市场，加籽期货持续下行，在3月下旬初期05合约一度跌至21个月以来最低的729.4加元/吨，相比3月初的818.6加元/吨下跌89.2加元/吨，但在3月底对全球经济的担忧逐渐减弱，加籽出口需求强劲，加上技术面超买，加籽市场存在反弹需求，在3月底05合约报收767.9加元/吨，上涨38.5加元/吨。

　　2、主要油厂菜粕库存整体处于高位

　　据海关数据显示，2023年年1-2月国内进口油菜籽高达106万吨，同比增加80万吨左右。3月份进口菜籽仍然庞大，预计到港95万吨，菜籽供应整体充足。加上油菜籽压榨利润较好，油厂开机率整体偏高，菜粕产量持续增加，菜粕库存持续增加。相关数据统计显示，截止3月31日，沿海菜粕库存达5.3万吨，高于去年同期2.5万吨。

　　3、水产淡季菜粕需求整体有限

　　随着天气逐渐转暖，南方水产养殖市场逐步复苏，加上菜粕性价比较高，畜禽养殖中部分替代豆粕使用菜粕需求增加，但由于基数低总量依旧不大，叠加豆菜粕价差有所收窄，菜粕性价比降低，菜粕需求整体有限。

　　三、展望后市

　　相关船期显示4月进口油菜籽数量较多，供应量总体依旧充足，榨企开机率预计偏高的情况下菜粕产供量依旧充足。饲料养殖需求在4月份将继续缓慢恢复，但尚未进入水产需求旺季，总体上需求依旧偏弱。预计4月菜粕价格整体继续偏弱走势为主，但近期豆粕上涨带动菜粕价格跟随上行，菜粕价格跌势将放缓，且局部市场存在止跌回涨的机会。