自2023年9月以来，在菜粕供应增加，而需求下滑背景下，菜粕月度均价已持续6个月下跌行情。但近期菜粕市场出现止跌迹象，期货主力合约连续几个交易日上涨，现货价格也跟随有有回升。虽今日菜粕期货再度转跌，但跌幅相对较小，现货价格也跟盘出现不同程度回调，但我们依旧预计菜粕下跌空间已经有限。

　　水产旺季即将来临 菜粕备货缓慢展开

　　进入3月以来全国各地气温开始回升，尤其是南方地区升温明显，虽目前水产养殖还未进入旺季阶段，但部分水产饲料生产企业已经开始逐步加大菜粕库存库存。据相关数据显示，年后开工以来菜粕未执行合同量均呈增长趋势，截止第9周末，菜粕未执行合同量为18.5万吨，较前一周增加5.6万吨，增幅达43.41%。菜粕需求逐渐好转，对菜粕价格支撑转强。

　　豆菜粕价差较高 菜粕替代优势仍在

　　近期生猪价格虽有所回升，但受需求疲弱制约，猪价反弹幅度有限，总体磨底震荡为主，养殖面临亏损风险。而目前豆菜粕价差整体处在高位，菜粕相比豆粕性价比优势明显，部分饲料厂商及养殖户或选择用36%蛋白菜粕替代43%蛋白豆粕。菜粕替代需求增加，一定程度也支撑菜粕价格。

　　油菜籽到港减少 菜粕产量下降

　　据相关机构预测2-4月份油菜籽到港量略微低于去年同期， 同时商务部对外贸易司最新数据显示，2月下半月 油菜籽进口实际装船 1.55 万吨，同比下降 95.67%，以此推断3月下半月菜籽到港量或将下降明显。菜籽到港减少，进口压榨菜粕产量下滑，菜粕供应压力随之降低，也利于菜粕价格。

　　综上预计在水产旺季开始前，菜粕价格将再度经历一段时间磨底震荡，但菜粕价格下跌空间或已有限。