7月中旬以来，棉花、棉纱期货价格持续下行，半个月时间里，棉花、棉纱期货主力合约价格分别下跌超过800元/吨和900元/吨。

　　格林大华期货研究院纺织品研究员王子健分析称，7月份国内经济复苏态势向好，GDP同比增长5.3%；同时，制造业回暖提振市场信心，加之“反内卷”政策，大宗商品价格获得支撑。基本面方面，国内棉花短期供应趋紧，商业库存处于低位，且新滑准税配额尚未发布，期末皮棉供应偏紧格局与国内宏观利好形成共振，共同推动郑棉期货主力合约突破14000元/吨整数关口。

　　“不过，宏观因素对郑棉市场的影响正逐步淡化。”王子健表示。与此同时，棉纺市场淡季特征凸显，企业即期利润受挤压，补库意愿低迷，产业链负反馈效应累积，坯布累库加剧，整体市场信心不足。另外，棉花期货2509合约临近移仓换月，市场接仓单意愿不强，多头撤退带动郑棉期价连续下跌。

　　“此外，海内外新棉丰产预期对远月2601合约构成明显压制。”王子健表示。美国农业部最新数据显示，美棉优良率维持在55%，同比提高6个百分点。得克萨斯州等主产区降水分布较为均匀，暂未出现极端天气威胁。目前全美仅约3%的植棉区受旱情困扰，植棉区干旱面积低于往年。国内方面，主产区高温气候影响新棉长势。全国棉花大部分处于现蕾及开花期，新疆棉区光热充足，部分已进入开花盛期，但持续高温对棉花发育产生不利影响，长势不及去年。截至6月30日，全国棉花现蕾率为98.7%，同比提高0.7个百分点。在种植面积显著扩增的背景下，市场对新年度棉花丰产预期较强。2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增加270.7万亩，增幅6.3%。其中，西北内陆棉区实播面积4122.5万亩，同比增加309.3万亩，增幅8.1%；新疆棉花实播面积4102.0万亩，同比增加310.3万亩，增幅8.2%。

　　华安期货研究院高级分析师姚禹表示，宏观情绪释放后，盘面显现短期上行驱动乏力迹象。此外，郑棉仓单中内地仓单占比较高，若考虑到内地仓库升水，多头接仓单成本较高。在产业疲软及宏观降温的共同作用下，棉花、棉纱期货价格下跌。

　　从基本面情况来看，姚禹分析称，织厂棉纱库存5.4天，环比持平，仍处于近5年的第二低位，仅略高于2022年。纱厂负荷一再走低，周度开机率仅有47.4%，环比下滑0.4个百分点。生产负荷走低的核心症结在于终端订单支撑不足，市场需求尚未形成有效放量。在订单匮乏的基本面制约下，企业对后市预期趋于谨慎，生产规划保守，行业整体信心指数偏弱，短期内生产端复苏动能仍显不足。

　　“轻纺城成交量的走弱进一步证明终端需求的疲软。”姚禹称，5月之前轻纺城成交总体表现良好，但进入6月后，受终端消费复苏不及预期影响，成交节奏开始显著放缓，市场活跃度较前期明显下降。细分品类数据显示，核心品种全棉布成交表现尤为疲弱，当前成交量已降至2022年以来同期最低水平，较历史同期均值下滑幅度显著，反映出下游织造及服装企业采购意愿减弱。“订单前置行为实质上透支了下半年的需求潜力，使得当前市场面临订单储备不足的压力。”

　　展望后市，姚禹表示，下游备货意愿依然不高，开机率稳中有降，淡季深入进一步对棉价形成压制，但需注意盘面超跌后市场资金获利了结离场的反弹势头。同时，随着棉花期货2509合约临近交割，市场交易重心逐步转向棉花期货2601合约，对于新作的产消预期将是未来市场运行的主线。此外，需要关注配额的最终落地情况。

　　“总体上，国内棉花市场呈现偏弱震荡调整态势。”王子健说，从供应端看，棉花库存持续消化，而滑准税配额是否如期发放成为市场短期关注点。需求端则受纺织行业传统淡季影响，纺企利润空间因棉价上涨被压缩，部分企业虽尝试提价但下游市场接受度不高。新棉生长方面，新疆棉区整体气候条件良好，已进入花铃关键期，局部高温天气值得重点关注。终端消费端尚未有明显起色，秋冬订单尚未启动，纱线价格因为原料成本高企陷入僵持，未来市场走势将取决于下游需求复苏节奏、宏观政策调整以及天气对棉花生长的影响。