厄尔尼诺是海洋和大气相互作用不稳定状态下的结果。全球天气经常在厄尔尼诺和拉尼娜之间切换。据统计，每次较强的厄尔尼诺或拉尼娜都会造成全球性气候异常。

　　徽商期货大豆研究员刘冰欣告诉期货日报记者，厄尔尼诺发生时，正常的沃克循环被打破，原有的热量、水汽等分布的动态平衡随之变化，环太平洋地区甚至全球都会出现气候异常。简单来说，厄尔尼诺会造成东南亚、澳大利亚、美国北部干旱，美国南部及巴西、阿根廷等地降水偏多，中国则会出现南涝北旱的问题。

　　“持续较强的厄尔尼诺导致南北美洲大豆主产区降水增多，有利于全球大豆单产的提升。厄尔尼诺的持续时间、强度与大豆单产呈正相关。”弘业期货大豆研究员杨京说。

　　USDA的数据显示，1991—1992年厄尔尼诺持续时间长达13个月，1991年和1992年全球大豆单产分别上升至1.95吨/公顷和2.07吨/公顷，分别较1990年增加0.03吨/公顷和0.15吨/公顷，同比增幅在1.56%和6.15%。1997—1998年厄尔尼诺持续9个月，其中包括1997年的7个月和1998年的两个月，1997年全球大豆单产同比增加9.48%，而1998年全球大豆单产同比下降3.03%。2002—2003年厄尔尼诺持续7个月，其中包括2002年的6个月和2003年的1个月，2002年全球大豆单产同比增加3.88%，而2003年全球大豆单产同比下降12.45%。2009—2010年厄尔尼诺持续5个月，其中包括2009年的两个月和2010年的3个月，2009年全球大豆单产同比增加15.45%，2010年全球大豆单产同比增加0.39%。2015—2016年厄尔尼诺持续11个月，其中包括2015年的8个月和2016年的3个月，2015年全球大豆单产同比下降2.96%，2016年全球大豆单产同比增加11.07%。总体来看，以上10个厄尔尼诺年份中，全球大豆单产增加的年份有7个，而下降年份仅3个。

　　“自1997年之后的数次厄尔尼诺天气中，1997年的强厄尔尼诺让我印象深刻，当时国内洪水导致许多作物大减产。”刘冰欣表示，作为全球大豆产量和出口量均排名第二的国家，美国受到厄尔尼诺的影响不算明显。2002年、2004年、2006年、2009年、2015年和2018年，其中2002年、2015年和2018年为增产年度，增产幅度分别在4.07%、18.96%和8.05%;2004年和2009年为减产年度，减产幅度分别在10.94%、4.98%;2006年无明显变化。比较特殊的是2018年，虽然厄尔尼诺强度不大，但一直持续到2020年上半年，大豆单产呈现先增后减趋势。

　　“回顾历史上出现厄尔尼诺的年份，虽然干旱都影响了产量，但对价格的影响大相径庭。”刘冰欣分析称，从三个增产年度来看，2002/2003年度CBOT大豆月均价格从508.75美元/蒲式耳涨至564美元/蒲式耳，涨幅为10.86%;2015/2016年度CBOT大豆月均价格从1029.5美元/蒲式耳涨至1078.5美元/蒲式耳，涨幅为4.76%;2018/2019年度CBOT大豆月均价格从843.25美元/蒲式耳涨至956美元/蒲式耳，涨幅为13.37%。尽管当时美豆增产，但期货价格依然出现不同程度的上涨。从两个减产年度来看，2004/2005年度CBOT大豆月均价格从669美元/蒲式耳跌至627.5美元/蒲式耳，跌幅为6.2%;2009/2010年度CBOT大豆月均价格从981美元/蒲式耳跌至961美元/蒲式耳，跌幅为2.04%。而对于单产并未变化的2006/2007年度，CBOT大豆月均价格从622.5美元/蒲式耳涨至697.25美元/蒲式耳，涨幅为12%。

　　刘冰欣认为，厄尔尼诺出现的增产年份CBOT大豆价格上涨，减产年份价格下跌，不增不减年份价格上涨，可见其他因素对价格的影响高于厄尔尼诺。对比拉尼娜对大豆产量和价格的影响，厄尔尼诺的影响要小一些。历史数据表明，厄尔尼诺一般影响一个大豆市场年度。从定产年份回看，价格对厄尔尼诺的敏感度不高，但适逢大豆关键生长期时，厄尔尼诺阶段性的影响则不容小觑。

　　国内由于厄尔尼诺会出现南涝北旱的问题，东北地区一是无法获得充足水源，二是夏季温度偏低，均不利于大豆生长。刘冰欣称，从历史上数次拉尼娜爆发及前后年对比来看，厄尔尼诺转拉尼娜年，全球大豆产量增速放缓，次年才会加速回升。

　　据杨京介绍，在出现厄尔尼诺的1991年、1992年、1997年、1998年、2002年、2003年、2009年、2010年、2015年、2016年，我国大豆单产较上年的增减幅度分别为-3.31%、2.11%、0、0.36%、9.89%、-8.51%、-3.5%、4.78%、0.63%和-0.66%，其中单产上升的年份有6个，而下降的年份有4个。中国气象局的数据显示，1997年是全球强厄尔尼诺年，其强大的影响力一直持续至1998年上半年，导致我国在1998年遭遇历史罕见的特大洪水。尽管如此，当年国产大豆单产仍然同比增加0.36%。

　　展望后市，杨京认为，厄尔尼诺的到来往往有利于全球大豆单产的提高，丰产的概率增加。同时，棕榈油在厄尔尼诺年份容易出现减产，以上10年里有6年棕榈油单产下降，棕榈油减产对植物油价格产生支撑，令豆油在大豆压榨产品中的价值比重提升，市场呈油强粕弱局面。

　　刘冰欣认为，从过去几次的拉尼娜和厄尔尼诺转换来看，此前拉尼娜较强或时间周期较久，并不意味着今年三季度形成的厄尔尼诺也是一样的力度。本次厄尔尼诺若不是超强版，则美豆大概率丰产，但在价格端表现可能并不明显。