美国古尔科集团总裁杰瑞·古尔科表示，12月份第一周芝加哥大豆期货呈现周线反转的看跌形态，上周又进一步下跌，这很可能表明大豆期价已经见顶。

　　南美大豆丰产和生物燃料的不确定性加剧市场压力

　　古尔科表示，大豆价格承压主要受到技术性抛售影响，市场也消化了中国大豆采购协议的利好消息，目前关注焦点是南美创纪录的大豆产量强劲。

　　上周五媒体报道，由于美国环保署(EPA)仍在审查公众意见，有关2026年生物燃料掺混的最终决定可能会推迟到2026年，目前尚未有具体时间安排。古尔科表示，整个生物燃料原料供应问题都被搁置了，可能要等到明年夏天才能解决。人们猜测美国和中国达成了什么协议?为了让中国购买1200万吨大豆，美国究竟做了什么让步?

　　投机基金在大豆市场高位做多

　　芝加哥大豆期价在11月18日触顶，当时1月大豆创下每蒲11.695美元的17个月高点，本周一跌至10.7175美元，回落幅度为97.75美分或者8.4个百分点。

　　古尔科称，投机基金在美中贸易框架协议公布前就开始做多，并随着中国恢复购买大豆而持续增持多单。美国商品期货交易委员会(CFTC)补发的持仓报告显示，截至11月18日当周，投机基金在大豆市场持有163,700手多单，当时大豆价格见顶。

　　美国政府停摆期间的持仓报告要到12月29日才会补发完毕，届时报告可能会显示投机基金可能已经将多单平仓。

　　大豆价格会跌到多低?

　　大豆价格究竟会跌到多低?古尔科表示，技术图表所示，大豆价格可能回补10月24日时1月合约留下的缺口，该缺口在10.63美元至10.70美元。这是大豆市场价格发现过程的一部分。

　　南美大豆将在未来几周收获上市，今年美国玉米和大豆盈利能力都很差。价格发现机制在于判断10.70美元是否足够低，以至于明年美国农户会减少大豆种植面积。

　　古尔科表示，如果缺口填补，收盘价低于该区域，则对价格构成利空。