持仓报告显示，上周基金暂停在芝加哥玉米期市的净抛售，同时增持在大豆期市的净多单。随着6月美国玉米夏季生长季正式开启，市场关注焦点转向天气预报和作物长势，投资者可能会迅速调整策略，这为近期市场带来了多空博弈的机会。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓数据显示，截至5月27日当周，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货和期权上的净空单降至100,760手，比一周前减少了不到3,000手。尽管从历史上看，基金持有的净空单规模并不算突出，但是这是创纪录的大规模抛售的结果。自2月底到5月中旬的11周内，基金经理净卖出超过42万手玉米期货，相当于21亿蒲，创下了11周净抛售的历史最高纪录。在此期间，CBOT主力玉米期货下跌了10.5%，新作12月玉米期货也下跌了6%以上。上周五，12月玉米期货收盘报每耳4.385美元，创下五年来同期最低值。

　　从扰动需求面的关税争端来看，特昂普关税引发的贸易担忧已持续数月，上周市场混乱进一步加剧。纽约曼哈顿国际贸易法院裁定美国总统特朗普的全面贸易关税违宪，但是该裁决在一天后被上诉法院暂停执行。

　　从基本面看，交易员一直在权衡美国玉米需求强劲而供应预期增加的影响。美国农业部在5月份供需报告里预测，2025/26年度美国玉米期末库存将达到18亿蒲，比2024/25年度的14.15亿蒲增长27.2%，而去年10月份时，美国农业部预测2024/25年度玉米库存为19.99亿蒲，同比增长13.6%。考虑到去年10月到今年5月份，美国农业部将2024/25年度美国玉米期末库存大幅调低29%(因为玉米产量下调)，因此如果出现类似情况，玉米单产达不到预期水平，也可能为玉米上涨留出空间。以2023年为例，基金动向与2025年非常相似，尤其是在时机上。截至2023年6月，美国农业部预计2023/24年度美国玉米库存将同比增长55%。但是由于天气恐慌，基金在那个夏天两次转为看涨，即使最终美国玉米单产达到创纪录水平，导致基金在2023年8月转为看跌，直到2024年11月才再次转为看涨，这也表明，如果天气担忧未能持续，未来任何基金做多可能都是短暂行为。

　　基金增持大豆看涨仓位

　　截至5月27日当周，基金经理将其在CBOT大豆期货和期权中的净多头头寸从一周前的12,654手增至36,697手，连续第七周看涨大豆。基金将其在CBOT豆油期货和期权中的净多单从一周前的57,309手降至53,988手;此外将豆粕的净空单从前一周的创纪录的107,466手降至93,785手。

　　截至5月27日，基金经理削减了CBOT小麦期货和期权中的净空单，从一周前的108,893手降至101,226手;将其在MGE小麦期市的净空单从前一周创纪录的34,140手降至30,518手。基金在KCBT小麦期货和期权中的净空单为79,361手，接近两周前创下的历史最高纪录。

　　在上周三至周五期间，CBOT玉米下跌3.4%，大豆下跌2%，小麦上涨1%，豆油下跌5.4%，豆粕持平。交易员本周将关注关税或生物燃料方面的任何进展，以及美国天气预报和作物状况。美国农业部将于周一公布美国大豆作物的首次状况评级。