上周美豆可以说是又一次“跌跌不休”，除周一盘内震荡整理，周二到周五连跌四日，收盘至905.4美分/蒲式耳，回吐五月底至6月中旬近20日的涨幅，再创年内新低。市场消息称，周一上涨因中国商务部承诺下月访美签下有史以来规模最大的大豆进口协议，进而推动电子盘上涨，但随后天气炒作并未如市场预期，美国中西部地区有利降雨持续，改善了土壤墒情，提振了美豆丰产前景，这令全球大豆供应过剩的情况雪上加霜，另一方面作为需求观测数据之一的美豆出口数据也十分令人失望，美国农业部(USDA)周四公布的大豆出口销售报告显示，截至6月15日当周2017-18年度大豆出口净销售3,800吨，出口数据环比暴跌82%，亦创下半年内最低记录，市场供给严重大于需求，令CBOT大豆期价进一步下跌。除此之外，近期作为国际大宗商品领头羊的原油价格的持续下跌，川普上台后的承诺兑现似乎并不是那么顺利，给美联储下一步加息及货币政策正常化带来很大的不确定性，美元指数波动剧烈，加重了市场避险情绪，均令CBOT大豆期货缺乏上涨的动力。

　　首先，我们来看近期原油的变动。国际油市上每逢周三美国能源信息署(EIA)公布当周原油库存数据，成了油市多头最大的一块心病，去年11月OPEC宣布将减产后，原油减产速度远不及预期，而在这当中美国石油产量增长的回升尤其吓人，而由于市场对于其它数据的反应具有滞后性，美国原油库存数据变成了市场关注的一个风向标，因此原油期价的下滑可以说是美国原油库存量不断增加的结果。在短期内我们应该关注的还应该包括美国原油库存变动，石油钻井机数量，原油价格是否在短期内迎来触底反弹的V型走势，进而给大豆市场的多头人士带来一点希望。

　　其次，在市场供需方面，我国进口大豆的三个主要国家中，阿根廷农户因价格低迷而惜售大豆，农户多用矩形塑料袋储存大豆，储存大豆较早几年更容易，因此不会特别担心大豆的损坏，同时小麦、玉米丰产带来流动性高企，农户手中资金较为充裕，阿根廷农业部一位分析师称，只要农户可以继续出售小麦和玉米，就可以等到豆价上涨再出售大豆。而巴西大豆市场交易同样迟缓，居圣保罗咨询机构Safras&Mercados称，巴西农户已经销售58%的大豆产量，低于上年同期的76%，因此市场采购重点及关注焦点仍集中在美豆出口数据及美豆产区的天气变动，目前来看美豆存在市场被挤压且产量调高的双重利空风险。如果未来天气没有问题，土壤墒情进一步利于大豆生长，美豆仍将面临很大的上行压力。

　　除此之外，大豆的副产品豆粕及豆油的行情变动也是十分重要的因素，上周国内豆油现货价格下跌，截至23日国内油厂一级豆油现货主流报价5760-5820元/吨，较前一周最后一个交易日收窄70-180元/吨，豆油终端成交较好，虽然豆油库存近期可能进一步上升至130万吨的水平，但市场对7月以后的豆油旺季充满乐观。豆粕方面，截止6月23日连粕M1709合约收于2639，较上周五跌41点，跌幅为1.53%，而沿海地区豆粕主流现货报价在2620-2700元/吨，国内油厂下调报价，成交有所放量，市场有逢低补库的心态。 

　　整体来说，上周市场基本面消息较为匮乏，市场受美国大豆主产区天气变动影响较大，笔者预计大豆产区天气短期内不会有较大的问题，原油价格可能会受助于北半球夏季驾驶高峰期的用油需求旺盛略有提振，但短期反应不会明显，同样下游市场的采购热情并未达到足够拉动美豆需求的程度，因此预计美豆在短期内将维持在900-950美分/蒲式耳区间弱势震荡。