盛夏来临，美联储9月是否加息逐步成为了市场的焦点。由于今年美国经济超预期的强势，市场预计美联储18年加息次数从去年年底的3次，到现在普遍预期的4次。从联邦基金利率期货来看，美联储9月加息已是大概率事件，接下来需要关注本周的美联储利率会议，看看最新的点阵图是否也如市场所预期那样多数官员支持9月加息。美国经济在全球范围的一枝独秀，确定了未来美联储加息进程的加速。如果只从下半年短期的角度来看，9月是否加息将很可能成为全球相关市场下半年走势的一个分化节点，加与不加可能会让美元指数、人民币兑美元汇率、大宗商品走向两条完全背离的轨迹。

　　然而从近期来看，特朗普、努钦先后发言表示弱势美元更加有利于外贸，甚至特朗普在推特上矛头直指美联储，使得美元指数开始小幅走软，这其中主要反应了美国政府与美联储立场的不一致。美联储的利率政策只对总体经济、通胀负责，在无潜在特大风险爆发的前提下并不会单独关注外贸、股市、债市及汇率市场的走势；而白宫方面现阶段对缩减贸易逆差，减小债务压力有着更为迫切的需求，因此也就造成了当前美联储与白宫的“对立”。当然政府的想法美联储也肯定不会忽视，只是将更多侧重于政府担忧是否将会演变为美联储担忧的问题上。鲍威尔在近期国会听证会上的发言，在强调缩表进程不会加速，对美国经济充满信心的同时，也表露了对贸易纷争的担忧。若全球陷入贸易大争的格局，最终也必将影响到美国的经济与通胀水平，继而影响到既定的加息进程。

　　从美国的经济基本面来看，通胀整体是向上的态势，一定程度上坚定了市场对美联储9月加息的预期，而鲍威尔也表达了对通胀与薪资增长速度偏慢的担忧。二季度美国GDP数据依然优秀，这主要归功于拉动美国经济超过80%的个人消费数据的强势。然而耐用品新增订单增速无论同比还是环比增速，6月数据都比较低迷不及市场预期，这让美国接下来三季度的制造业、消费以及经济展望蒙上阴影。相比消费，外贸一向对美国整体经济只有很小的直接影响，因此这也是美联储只担忧关税是否会传导到消费上，而对贸易逆差不太关心的原因。

　　综上所述，美联储是否9月加息的问题在于美国经济持续的走强与高层担忧之间的矛盾。如果加息之前风调雨顺，则美联储9月加息无疑是大概率的事件。但是进入18年后，宏观事件层出不穷，贸易纷争的变数可能瞬间扭转高层与市场的预期，夏季飓风对美国经济的破坏程度也可能成为黑天鹅因素影响美联储的态度。两年期美国国债期货非商业持仓的多空均衡也显示出了现阶段市场偏观望的立场。因此相关投资者对于美联储的9月加息，现阶段还是适宜观望为主，需要做好加与不加两种路径推演，在局势明朗之时能够第一时间作出反应。

　　笔者认为的两种路径可能如下所示：

　　1、如果全球陷入贸易大争的格局，经济开始承压美联储9月很难加息；若加息预期落空，将较大超出市场预期，那么美元指数将会一定幅度的回调，可能在93-94区间内企稳，但并不会影响美元指数长期上涨的趋势；人民币兑美元汇率也可能短期回落至6.4-6.5左右，在经贸承压的背景下人民币升值空间极为有限。

　　2、如果美国从与盟友贸易纷争谈判中获益的话，那么依托强势的经济进本面，美联储9月加息，并进一步确立年内加息4次的预期，届时美元指数将打开进一步的上涨空间；那么依此路径，欧洲日本经济受到贸易纷争的影响，若欧日央行对货币收紧态度暧昧，也许年内美元指数就能冲击100的关口；而人民币兑美元在中美全面贸易战的背景下，也将有进一步贬值的压力，国庆前或许就会开始试探7.0关口。