近期，美豆盘面主要支撑来自于中国市场对美豆的集中采购，量级不算很大但仍在持续，有望进一步改善美豆新作出口，也使得CBOT大豆期价的重心上移。而美国农业部6月供需报告后，美豆新作也进入生长关键期，种植形势基本尘埃落定，市场等待6月末报告数据定调，届时报告是否能改变市场走势有待观望；此外市场一方面关注天气升水（虽然目前美国中西部暂缺实质性天气威胁），市场认为20/21年度美豆播种面积和单产均被低估，另一方面美豆出口对于盘面的支撑仍将持续。按照美农6月报告数据，新作产量暂难恢复上年度的减产幅度，因而7-8月份关键生长期天气是否配合仍待观察；短期来看大的振荡格局未变。周四（6月18日）美豆收盘互有涨跌，呈现近强远弱格局。有迹象显示未来几天美国玉米种植带天气可能不会太友好，支持美盘玉米和大豆市场。而美国贸易代表Robert Lighthizer周三表示，即将开始的总统大选可能加剧中美紧张局面。美国总统特朗普周四（6月18日）再次威胁要切断与中国的关系。而就在一天前，美国贸易代表莱特希泽对国会表示，他认为让美中经济脱钩不是一个可行的选项。

　　1、美豆新作结转库存趋于偏紧概念，单产和播种面积或被低估

　　美国农业部6月供需报告中，基于49.8蒲/英亩的趋势单产以及8350万英亩播种面积，美豆产量 41.25亿蒲（1.1226亿蒲），相对于上年度35.53亿蒲（9667万吨）增产1559万吨，较之于19/20年度高达2384万吨的减产幅度仍显不足，这也是美豆新作结转库存创下四年新低的主要原因。而由于市场预期一些未种植的玉米面积将转为种植大豆，因而也使得市场普遍认为本年度美豆新作面积或被低估，尤其是近期国际大豆价格上涨和玉米价格疲软。而过去十年，有五年中最终播种面积数据低于3月份的预测，有五年中高于3月份的预测。大豆播种规模的不确定性意味着今年预测数据存在令人吃惊的可能。在过去十年中的五年里，最终播种面积数据与6月份预测数据的差距达到100万英亩。在这五年中的四年中，最终播种面积数据低于6月份的预测。今年耕地面积可能接近正常水平。由于播种工作在6月中旬基本完成，除了小麦收获后进行的双季种植外，最终播种面积相对接近6月份预测的预期可能合理。但6月末面积报告和季度库存报告能否改变市场走势仍有待观望。

　　2、美豆新作开局良好且主产区暂无实质性天气风险，单产有望继续调高

　　目前美豆播种进度明显好于常年水平，在面积增加及早期天气炒作概率下降的影响下，新季大豆丰产预期或对美豆反弹形成制约（下面两张图为美豆出苗进度，来源为JCI大数据中心）。根据美国农业部周度生长报告形势，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为93%，作为对比，一周前的播种进度为86%，去年同期为72%，五年同期均值为88%；大豆出苗率为81%，上周67%，去年同期49%，过去五年均值75%。但在夏季天气压力较大的情况下，大豆市场仍具有炒作基础。目前，夏季气象预报显示美国整个玉米种植带大部分地区天气正常。虽然西部玉米种植带一些地区仍然干旱（新墨西哥州、堪萨斯州西南、俄克拉荷马州以及德克萨斯州局部），且2020年5月为有记录以来的第五个气温最高的5月，但中西部主产区出现季节性干旱的风险最小；且在部分产区玉米的生长压力要大于大豆作物。而在典型的夏季天气下，2020年美国大豆单产似乎会接近49.8蒲式耳甚至到50蒲/英亩；坐等天气故事。

　　3、近期美豆上涨的两方面主要推动力，中美贸易关系前景仍是关键

　　基于上述供需格局来看，近期美豆上涨的主要推动力来自两方面，一是南美货币一度大幅升值使得美豆出口价格竞争力增强，尤其是巴西大豆库存接近耗尽以及农民惜售的背景下，中国进口厂商采购转向也是必然（美媒报道，4月份美中贸易额增至397亿美元，较3月增长了近43%，这意味着中国重新成为美国第一大贸易伙伴）；另一方面，从平衡表来看，新作期初库存下调及压榨上调，使得美豆新作供应呈现偏紧态势，如果天气出现问题则美豆平衡表可能会受到非常大的影响，尤其是中国厂商加大对于四季度美豆的采购，这些因素均是促使美豆近期反弹的主要原因。但上述因素同样是具有不确定性，如果单产超过50蒲/英亩，则新作结转库存上升成必然，如果中国采购力度不如预期，那么库存也是上升的势头；对于中国市场需求而言，一个是刚性需求，一个是囤积需求，当然如果发生共振，也将会形成盘面强有力支撑。此前受新冠疫情及香港国安法等一系列问题影响，中美关系一度暗流涌动，而杨洁篪、蓬佩奥的夏威夷会晤或将成为中美关系的转折点，但美国贸易代表Robert Lighthizer也表示，即将开始的总统大选可能加剧中美紧张局面。

　　综上所述，汇易网资讯认为，近两周以来，美豆上涨的主要动力来自于中国买家的集中采购，美豆新作种植基本尘埃落定，在市场普遍认为面积和单产低谷的预期下，市场等待6月末面积报告的定调；而基于巴西大豆库存收紧以及中国市场新作采购需求，美豆新作生长关键期的天气题材将让市场更为期待，7月盘面840-850美分支撑，880美分强压制。我们也仍然对中美关系保持健康发展寄予希望，毕竟市场回归正常秩序的利大于弊，当然这也意味着未来，尤其是在美豆天气炒作逐渐启动的背景下，市场波动风险趋于加剧，而我国厂商做好风险防控仍是首要。