一、缺乏炒作题材 豆粕难上加难

　　二季度接近尾声，一则突如其来的宏观消息打破了豆粕低迷已久的震荡格局，结果却是场“闹剧”。回归基本面来看，面对庞大的大豆供应、低迷的终端需求以及美国良好的种植、生长天气，2800一线似乎是一道迈不过的坎，七月份的豆粕恐怕依旧在艰难中前行。

　　二、美豆对华出口增加 新作优良率高于同期

　　截止6月18日当周，19/20年度美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1560.3万吨，同比增加14.4%，对华售出305万吨20/21年度交货的大豆，比上周提高103万吨。中国执行第一阶段贸易协定，加大对农产品尤其是美豆的购买，国内供应持续增加；另一方面截止21日上周数据显示美豆种植区天气良好，美豆种植率为96%，去年同期为83%；大豆生长优良率为70%，去年同期为54%；大豆出苗率为89%，去年同期为66%；大豆开花率为5%，去年同期为1%。6月底有望完成全部播种，本周及下周的降雨增加土壤湿度，利于大豆生长，目前暂无天气威胁。虽然有中国买船推动美豆期价上涨，但是天气上暂无利多因素，上涨幅度有限。

　　三、国内压榨量维持高位 库存持续增加

　　据我的农产品网对全国111家主要油厂的调查，第26周（6月22日至6月28日）国内大豆压榨预计为202.97万吨，上周211万吨，6月份压榨总量约800万吨，明显高于去年同期728.85万吨水平，但终端养殖需求上并没有明显增加。另外截止到第25周全国大豆库存450.77万吨，同比增加10.52万吨，增幅2.39%；豆粕库存为90.81万吨，比上周增加15.45万吨，同比增加10.79万；豆粕理论提货量约147万吨，较上周减少1万吨，且已经连续两周下降。豆粕现货价格依旧承压，基差持续走弱短期难有改观。

　　四、油厂豆粕成交清淡 市场情绪悲观

　　从成交量来看，据我的农产品网统计，本周前三天主要油厂成交63.76万吨，日均成交21.25万吨，其中现货成交54.1万吨，远月基差成交9.66万吨，油厂成交一般，以现货一口价为主，饲料企业一般7天物理库存，合同库存维持一个月左右，贸易企业多是现货随用随采。目前豆菜粕价差490左右，华南豆菜粕现货价差140左右；一般情况500以内水产饲料中以豆粕代替菜粕，再此情况下，豆粕成交依旧清淡，可见养殖终端需求不容乐观。市场参与者情绪低迷，对接下的豆粕价格依旧持悲观态度。

　　五、全国饲料总产量下滑 终端需求不佳

　　根据农业农村部畜牧兽医局、全国畜牧总站到的数据显示，5月份全国饲料总产量2023万吨，环比下降1.8% ；其中猪料590万吨，环比下降5.3%，同比下降14.5%；随着大猪逐渐出尽，养殖企业补栏缓慢，猪料需求进一步收缩；蛋禽料283万吨，环比下降6.7%，肉禽料805万吨，环比增加0.8%；二季度禽类养殖利润下滑，养殖企业补栏积极性减弱，禽料需求整体下滑；水产料224万吨，环比增加9.8%，同比减少1.2%，迟迟未恢复至去年同期水平，再加上近期华南暴雨导致洪涝灾害，短期制约终端需求。猪料和禽料以豆粕为主，其中豆粕在猪料中占比30% 左右，在禽料中占比15-40%左右，在水产中占比15-40% 左右，整体来看终端需求偏弱。

　　综上所述，美豆方面，美豆出口数据转好，短期推动美豆期价震荡上涨，若无天气或其他利多因素，上涨幅度有限；国内方面，7月份大豆到港依旧庞大，油厂大豆供应充足，豆粕库存持续增加，终端需求无明显好转，豆粕期价围绕2800一线震荡运行，现货价格继续承压。