7月4-10日（第28周），本周期间，我国豆粕期现货市场情绪明显有所改善，进口大豆集中到港、油厂压榨量维持超高水平且大豆、豆粕库存水平持续上升的基本面格局没有根本改变，但期现货市场的交投情绪，在价格重心不断上移以及成交总体增量，尤其是远月基差合同采购积极的市场状态中不断体现，短期关注点在于美豆是否继续上探。而外盘美豆市场，USDA6月末报告较预期偏差较大的利多以及天气旱象抬头持续发酵，过去两周美豆涨幅累计达到4%，周内盘中触及四个月高位也带来了持续成本端支撑；但周五美国农业部发布的供需报告将美豆新作和旧作库存双双上调，以及临池玉米市场走低，均给大豆市场形成拖累，在此背景下，市场将继续加大对于中美贸易协定执行的关注度。

　　1、周内我国主流油厂豆粕价格总体抬升，市场认为前期高负值基差被低估

　　截至7月10日，我国主流油厂豆粕现货报价区间为2840-2900元/吨，环比上周涨幅30-100元/吨，较6月初涨幅则集中达到150-200元/吨，但较3月末的年内高点则依然偏低320-500元/吨。在价格洼地的华南地区，豆粕现货基差一度触及-200，市场认为前期的高负值基差被低估，因而在外盘成本端及市场联袂上涨的推动下，促使豆粕价格持续上涨，华南现货基差也涨至-50~-80区间。

　　2、国内主流油厂维持超高压榨量，中下游采购积极性提高豆粕增库放缓

　　根据汇易大数据中心统计显示，截至7月3日，国内主流油厂豆粕库存为104.73万吨，较上周略增0.83万吨，环比增幅为0.80%，同比增幅为11.82%；现阶段豆粕现货主流价格区间为2800-2900元/吨，而去年同期则为2720-2800元/吨区间。而近几周来，由于进口大豆集中到港压力且天气炎热，多数油厂保持200万吨+的超高压榨量水平，另一方面随着市场对于供应宽松题材的进一步消化以及需求逐渐回升的预期，中下游采购积极性提高，这也使得油厂豆粕库存增幅明显放缓。

　　3、周内豆粕成交增量主要体现在远期基差新成交，市场情绪明显好转

　　截至7月10日的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为161.0万吨，日均成交量为32.20万吨，环比上周的141.94万吨增加19.06万吨，或环比增幅13.43%，增量主要体现在远期基差的新成交，且连续第二周增量，其中基差总成交量137.70万吨，占比85.52%，环比增幅49.27%，现货总成交量23.30万吨，占比14.47%，环比下降53.11%。

　　从月度成交量来看，2020年7月迄今8个工作日，我国厂商豆粕总成交量为231.95万吨，环比6月同期增加63.29万吨，增幅为37.53%，较去年同期69.45万吨，增幅则高达233.98%。

　　截至7月10日五个工作日的油厂周度总提货量为79.80万吨，日均提货量为15.3516万吨，环比上周81.758万吨略降1.958万吨，或降幅2.39%，但较去年同期而言，总体提货节奏明显较高。也反映出饲料配方中豆粕处于偏高比例以及市场对于未来消费预期转好、拿货意愿较前期持续增强。

　　4、中国市场近月进口大豆到港量创纪录，后期中美协议执行仍是关键

　　根据汇易来自贸易商数据显示，7月份国内主流油厂进口大豆到港量集中在1000-1030万吨8月份预报到港量预估在950-970万吨,9月份预估量为800-820万吨之间；国内市场到10月到港的进口大豆需求基本买完，若后续装出节奏相对正常，则月均到港量或达到930万吨，这从历年进口量来看也是创纪录水平。中国厂商采购方向逐渐转向美豆新作，当然后续买豆节奏也值得关注，预期对美豆大规模采购应该在四季度，我们认为完成协议采购内容难度不是很大，但由于中国在本年度还可能会加大其他农产品的采购，所以未必所有采购份额都会体现在大豆，所以总体而言，天气市背景下，低价美豆短期将再难看到。

　　总体来看，周内从美豆到国内油粕行情总体延续偏强走势，美国农业部6月末报告数据与市场预期的较大偏差，为市场提供了向上驱动，未来美豆还是走天气市行情，后期的上涨动力仍然需要来自天气题材的配合，进入7月份之后玉米带部分产区旱象抬头，虽然尚未进入美豆关键生长期，但市场对于天气的敏感度在新作供应格局暂时预期偏紧的背景下不断体现。当然下半年中国采购美豆的节奏也值得关注，尤其是在巴西大豆库存基本搬空的情况下，美豆竞争优势有所提高，低价美豆短期将再难看到，而我国豆粕市场7-8月份需求恢复则较为关键。