本周价格变化

　　鉴于预报前景几乎没有变化，价格仍然缺乏方向。价格水平考虑到了未来几周有利的天气预报。来自中国的更高需求增加了对油籽复合物的支持。然而，供应前景仍然缺乏任何重大威胁。

　　正如我们在之前的报告中所提到的，从目前的估计来看，我们并不期望种植面积有任何实质性的变化。随着 7 月份临近结束，玉米作物受损的可能性越来越小。考虑到趋势产量，估计玉米库存将更为繁重。

　　长期和短期天气预报都没有显示出对产量的任何威胁。预计温度会低于平均水平，这通常与较高的产量相关。良好的土壤湿度和种植区西部累积的降雨量应该可以抵消任何轻微的不利天气事件。

　　玉米净基金头寸保持不变，但鉴于供求平衡表的看空倾向，仍持有空头头寸。

　　基金增加了豆油和大豆的多头头寸。八月是大豆产量敏感的关键时期。由于预计未来几周可能会出现天气恐慌，所以基金可能持有多头。

　　谷物

　　在本周开始时小麦价格较低，但随着黑海价格上涨，价格在本周晚些时候有所回升。与平均水平相比，黑海的收获速度继续放缓。许多进一步的价格走势将取决于黑海作物的实际产量水平。正如我们在过去几个月中多次指出的那样，出口计划的规模和速度将决定北半球农作物收获期间的世界小麦价格。

　　玉米价格本周缺乏方向，因为玉米作物几乎已经脱离了对天气敏感的关键增长阶段。随着未来几周气温下降和降雨量增加，我们很有可能会看到高于趋势产量。在需求方面，尽管中国有足够的需求，但不太可能从根本上改变当前沉重的供需平衡。我们继续长期看跌玉米价格和隐含波动率。

　　油籽复合物

　　需求方对大豆的需求依然强劲，新作物和旧作物的销售均呈现良好态势。预计中国将在未来几个月继续购买美国大豆，以履行贸易协议中的承诺。

　　强劲的需求未能推高价格，因为大豆作物的状况有所改善，这表明大豆有可能获得良好产量。接下来30 天的天气对大豆产量的提高至关重要。

　　交易思路：

　　玉米：对于 12 月份玉米期货，寻求在 350 水平上建立空头头寸；保持头寸。

　　玉米隐含波动率：清算玉米的短期波动率头寸，增加对作物大小的肯定。

　　大豆隐含波动率：继续持有大豆波动率多头头寸。

　　小麦：继续保持最低限度的头寸，尽可能安排多个来源的供应链。（芝商所）