因前期涨幅过大，获利了结盘增加，且疫情影响原油和汇率走势，国内油脂价格高位回调。全球油脂供应偏紧的格局没有改变，油脂基本面没有大的变化，预计继续回调幅度有限。

    美国大豆出口销售强劲，但新季美豆开始收割，市场供应预计增加，加之欧洲疫情再度蔓延，市场恐慌情绪加重，本周美国大豆期价冲高回落。中国大豆需求强劲，加上中美第一阶段经贸协议落实需要，预计还将持续采购美国大豆，美豆价格将继续高位运行。国内豆粕价格受良好需求支撑，预计继续高位震荡。

    丰收博弈出口 美豆高位运行

    美国大豆收割工作逐渐展开，丰收压力抵消了中国强劲采购需求的提振，加上欧洲疫情再度来袭，本周美国CBOT大豆期价冲高回落，但仍处于偏高水平。本轮美豆期价最高涨幅超过170美分/蒲式耳，基金持仓量也升至2012年以来高位，后期继续上涨需要新的动能，预计短期高位震荡。

    美国农业部作物进展报告显示，截至9月20日，美国18个主产州大豆生长优良率为63%，与上周持平，高于上年同期的54%。美国大豆收割工作逐渐展开，当周美国大豆收割率为6%，高于上年同期的2%，与过去5年同期均值持平。

    9月15日以后，巴西大豆播种工作陆续展开，市场普遍预期巴西大豆播种面积将大幅增加，但受拉尼娜天气影响，巴西南部天气偏干，对播种工作不利。巴西大豆基本销售殆尽，且不具备价格优势，中国企业持续采购美国大豆，美国大豆出口需求良好。截至9月10日，2020/2021年度美国大豆累计出口销售3234万吨，远高于上年度同期的1118万吨。其中，对中国出口1736万吨，远高于上年同期的166万吨。当周对中国装运大豆109万吨，上周94.3万吨；未装船数量1578.2万吨，上年同期为125.3万吨。

    自9月3日以来，美国农业部连续第13个工作日报告对中国售出大豆，累计对中国销售319.1万吨大豆，还对未知目的地售出191.75万吨大豆，表明大豆需求非常强劲。

    巴西大豆出口装运量显著下降，加之当前巴西大豆报价已高于美豆，美国大豆更具出口竞争优势，中国需求将转向美国，加上中美经贸协议的落实，美豆出口前景看好，对价格形成支撑，但美豆丰收压力来袭，预计短期内美国大豆价格继续高位运行。