外媒1月28日消息：截至2024年1月26日当周，全球油籽价格低位震荡，其中芝加哥大豆徘徊在两年低点左右，因为阿根廷大豆产量预期上调，缓冲巴西大豆产量受损担忧。与此同时，气象预报显示未来一周阿根廷和巴西大部分地区的降雨低于正常。随着基金在芝加哥大豆期市连续第10周净抛售，短线下跌动力可能受限。

　　周五芝加哥期货交易所（CBOT）的3月大豆期约报收12.0925美元/蒲，比一周前下跌0.3%；2月船期美湾大豆均价为每蒲12.8075美元，比一周前下跌0.3%；3月豆粕报收每短吨349美元，比一周前下跌2.1%；3月豆油报收每磅46.93美分，比一周前上涨0.1%；泛欧交易所5月油菜籽期约报收432.00欧元/吨，比一周前下跌0.4%；洲际交易所3月油菜籽期约报收624.2加元/吨，比一周前下跌0.7%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨450美元（含33%出口税），比一周前下跌1.5%。

　　周五美元指数报收103.234点，比一周前上涨0.2%，这也是连续四周上涨。

　　下周美联储举行政策会议，市场关注降息前景

　　下周美联储将举行政策会议之前，市场普遍预期美联储下周三将维持基准利率在5.25%到5.50%不变，市场将密切关注美联储主席鲍威尔周三的新闻发布会所释放出的任何可能降息的信号。进入2024年后，由于美国经济数据富有弹性，加上美联储官员试图给降息预期泼冷水，促使投资者重新评估央行开始降息的时机和降息次数。周四美国商务部称第四季度美国经济同比增长3.3%，高于经济学家预期的2.0%，也高于第三季度的2.6%。2023年美国GDP增长2.5%，因为消费者支出强劲。报告还显示第四季度通胀压力正在消退，意味着通胀有望降至美联储2%的目标。第四季度美国个人消费支出(PCE)价格指数仅上涨1.7%，而第三季度上涨2.6%。这份报告报告让经济学家感到困惑，因为通常经济强劲增长和通胀放缓不会共存。周五美联储首选通胀指标在12月份减速至2.9%，这是自2021年初以来首次跌破3%。纽约杰富瑞公司经济学家汤姆·西蒙斯认为这种数据组合非常不寻常，而且不太可能持续下去——要么通胀再次回升，要么经济增长放缓。他不明白美国经济如何能够继续这个完美的、理想的、毫无瑕疵的软着陆叙事。目前美国债务达到创纪录的34万亿美元，这是自2012年以来首次债务超过GDP。

　　阿根廷，大豆产量预估上调，但是下周初炎热少雨

　　布宜诺斯艾利斯谷物交易所1月25日将2023/24年度阿根廷大豆产量预测上调至5,250万吨，比早先预测值高出50万吨，因为种植面积上调20万公顷。交易所提醒书，未来降雨对于这一产量预测能否实现至关重要。不过气象预报显示从周六到下周四，阿根廷农业种植带面临高温干燥天气，可能对作物构成生长压力。下周初阿根廷各地将出现明显高温天气，最高气温将达到90华氏度以上至100华氏度（32到38摄氏度），降雨匮乏伴随高温天气，将加快土壤水分蒸发。不过2月3日到9日期间阿根廷预期恢复降雨，将缓解作物生长压力。

　　布宜诺斯艾利斯谷物交易所的最新大豆产量预期也是迄今最为乐观的预期，高于美国农业部1月份预测的5000万吨，也高于罗萨里奥谷物交易所当前预期的5200万吨。如果美国农业部也采用了这一产量预测，将使得大豆产量同比激增2750万吨；如果巴西大豆产量同比减少类似规模，将会降至1.325亿吨。

　　罗萨里奥谷物交易所(BCR)周四晚表示，今年阿根廷核心种植带的大豆产量将达到2020万吨，比最初预测的1870万吨高出150万吨。

　　阿根廷政府取消提高农产品出口税，压榨行业松口气

　　过去一周阿根廷全国爆发抗议活动，成千上万人走上布宜诺斯艾利斯街头，抗议米莱的紧缩计划。去年12月27日米莱总统向阿根廷国会提交综合改革法案，其中包括对大多数产品征收15%的出口税，并将豆粕和豆油出口税从31%提高到33%。阿根廷农业团体和大豆压榨行业强烈反对这一提税计划。阿根廷《国民报》报道，由于在提高税收等关键提案上缺乏共识，国会将推迟到下周对综合法案进行投票。周五晚间，阿根廷经济部长宣布取消综合法案中有关提高农产品出口税的章节，这意味着豆粕和豆油出口税维持在31%不变，低于大豆的33%出口税。

　　阿根廷大豆压榨行业也松了一口气，此前阿根廷油籽压榨和出口商会（CIARA-CEC）称，如果提高制成品出口税，将使得压榨成本增加约6.6美元/吨。最新的官方数据显示，截至1月17日，阿根廷大豆压榨行业已订购了438万吨大豆，相当于预期产量5250万吨的8.3%。在2021/22年度同期（由于2022/23年度遭遇历史性干旱，无法进行比较），阿根廷压榨行业已购买了570万吨大豆，相当于当年大豆产量4330万吨的13.2%。

　　罗萨里奥谷物交易所的数据显示，2023年（1至12月）阿根廷大豆压榨量降至2004年来最低值，仅为2700万吨，比2022年的3800万吨减少29%，因为去年阿根廷大豆产量同比降低56%，但是进口大豆激增，有助于缓解压榨损失。去年阿根廷大豆压榨产能闲置率高达54%，如果没有进口大豆，压榨产能闲置率将高达70%左右。巴西在阿根廷大豆进口总量的份额从2022年的9%提高到2023年的39%。今年阿根廷大豆产量恢复性增长，也意味着巴西有更多大豆可以用来供应其他国家。

　　从阿根廷大豆制成品的出口登记情况来看，截至1月26日，2023/24年度（4月至3月）豆油出口登记量接近80万吨，豆粕出口登记量接近440万吨。作为对比，2022/23年度全年的豆油出口登记量为306万吨，豆粕为1590万吨。

　　巴西大豆收获推进，农户销售迟缓，港口基差下跌

　　过去数周来，多家咨询机构调低了巴西大豆产量预期，不过这并未从巴西大豆价格走势中得到反映。事实上，巴西国内大豆价格持续下跌，周五创下了2020年7月底以来的最低点。港口基差报价也持续下跌，继续保持负值，反映出目前农户销售迟滞，头号买家中国需求迟缓。StoneX公司首席大宗商品经济学家阿兰·苏德曼称，巴西已经开始收割大豆作物，目前巴西大豆现货价格大幅下跌，说明当地供应并不短缺。

　　目前油籽市场的最大未知数就是巴西大豆产量规模，许多业内人士不相信巴西大豆产量会达到美国农业部预测的1.57亿吨和CONAB预测的1.55亿吨，目前最悲观的产量预测值仅为1.35亿吨，尽管大多数机构的预测值依然高于1.5亿吨。

　　巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至1月20日，大豆收获进度为4.7%，比去年同期高出2.7%。其中头号产区马托格罗索州收获进度最快，达到10.9%，去年同期7.2%,这主要是因为该州早播大豆受到炎热干燥天气损害，生长周期缩短，单产也令人失望。晚播大豆受到干旱炎热天气的影响较小，收获时间也将相应放慢，预示着巴西大豆收获步伐可能随着晚播大豆比例增多而放慢。

　　美国大豆出口销售放缓，传言中国将一些美豆订单转至南美

　　美国农业部出口销售报告显示，截至1月18日当周，美国大豆净销量为56万吨，一周前78万吨。本年度迄今美豆销售总量为3795万吨，同比降低18.3%；其中对华销售2072万吨，同比降低26.5%。美国农业部年度出口目标4776万吨，同比减少11.9%。

　　周五有传言称，中国将一些大豆订单从美国转至南美，以及巴西将出口一些大豆到美国。从出口报价来看，目前巴西大豆价格依然最为便宜。1月25日，巴西大豆在帕拉纳瓜港报价为419美元/吨，与一周前持平。阿根廷大豆上河报价为460美元/吨，比一周前上涨0.7%。美湾大豆报价为479美元/吨，比一周前上涨0.6%。

　　2024/25年度加拿大油菜籽供需基本稳定在上年水平，价格预计下跌

　　加拿大农业暨农业食品部（AAFC）本周首次发布的2024/25年度预测报告显示，油菜籽种植面积预计下降，但是单产改善有助于产量维持在上年水平，出口和压榨也将维持在上年水平。2024/25年度加拿大油菜籽播种面积预计为880万公顷，低于上年的894万公顷；产量预计为1837万吨，上年1833万吨。出口量和压榨预计稳定在上年水平，分别为770万吨和1040万吨；期末库存预计减少5万吨，降至140万吨。AAFC表示压榨预估数据偏保守，具体将取决于工厂新建和扩建的时间表。2024/25年度年度均价预计为680加元/吨，同比下跌40加元/吨。加拿大农业部表示，未来需要关注的因素包括，1）全球植物油价格波动，2）南美天气，3）加拿大压榨和出口，4）中国进口需求。

　　美国春播临近，大豆播种面积预期增加，玉米面积减少

　　本周两家机构发布的春播调查显示，2024年美国玉米播种面积将会降低，大豆种植面积有望提高。标普全球商品公司预计2024年美国大豆播种面积为8550万英亩，比2023年的8360万英亩190万英亩；美国农场期货杂志的调查显示，2024年美国大豆种植面积估计为8495万英亩，同比增加135万英亩。作为参考，美国农业部11月发布的基准线预测显示，2024年大豆播种面积为8700万英亩，同比增加340万英亩；玉米面积降至9100万英亩，同比减少390万英亩。从大豆/玉米价格比来看，截至1月26日，3月大豆和3月玉米的价格比为2.71，一周前为2.72，2023年底2.75。2.25的价格比为中性指标，高于这一比值通常有利于大豆种植。

　　基金连续10周净抛售，净空单创下近四年高点

　　农产品期货走势主要取决于三个维度的变化，供应，需求，以及基金动向。由于2023/24年度全球大豆供应总体充足，而全球经济增长前景以及头号进口国中国的需求前景（至少短期内）令人担忧，促使投机基金从去年底以来大举抛售。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至1月23日，投机基金在大豆期货和期权上持有的净空单达到91,842手，比一周前增加15,045手，创下2020年2月11日以来的最高净空单。这也是投机基金连续第10周净做空，累计净卖出约18万手，追平了至少2007年来的最长抛售纪录。

　　作为参考，2017年2月21到4月25日期间，基金也是连续10周做空，累计抛售218,943手。随后大豆期货又下跌了两个月，第一个月从4月25日的965美分跌至5月25日的939.5美分，第二个月跌至913.75美分，但是第三个月展开强劲上涨，7月25日时大豆期价反弹到了992.75美分，较4月25日上涨2.9个百分点。之前五年（2019年到2023年）的基金最长抛售纪录是在2019年11月5日到12月10日期间连续六周做空，累计净抛售184,853手，同期大豆期货下跌3.25%。随后基金连续五周净做多，累计净买入118,818手，同期大豆期货上涨4.5%。

　　虽然历史数据无法作为未来行情的预测指标，但是通常来说，基金连续抛售后，很可能因为风吹草动而引发空头回补，导致大豆价格波动加剧。考虑到2024年全球地缘政治风险加剧，红海航运危机持续，而春播季节即将到来前，玉米和大豆需要竞争耕地，加上南美天气仍然存在不确定性，至少短期内大豆市场的下跌空间可能有限。