回顾豆类和玉米的周内变化情况，人们很容易误导本周看到的价格波动幅度。本周早些时候，价格由于天气情况改善而下跌，但随后因美国种植意愿数字较市场预期下跌而大幅走高。

　　基金在所有商品上再次净卖出，显著减少了玉米的多头头寸，并增加了豆油和小麦的空头头寸。由于看涨种植意愿，基金可能再次增加玉米多头。

　　价格每周都在变化

　　油籽复合物（大豆、SBM 和 SBO）

　　大豆预期播种面积的市场估计值为 8990 万至 9260 万英亩，而报告的数字则为 8898 万英亩，远低于市场估值范围。这比去年的播种面积下降了约 100 万英亩。在这个惊喜之后，豆类收盘上涨了约 30 美分/蒲式耳。

　　与播种不同，3 月 1 日的库存数量高于市场预期的 2030，为 2107，这是对旧作物的看跌信息。

　　如果我们没有阿根廷农作物歉收，89 的较低面积不会有创造新的看涨故事的潜力；然而，由于南美作物歉收，预计美国2018/19 年出口量将大幅增加。出口数量超过 23 亿蒲式耳，如果产量趋势实现，相当于在作物年底结束时库存接近 2.5 亿蒲式耳。

　　从现在到 6 月初的任何过度降雨都可能导致更大的种植面积损失，并随后导致更紧张的资产负债表。

　　阿根廷的收获工作终于开始，巴西收获的时间已经过去了一半。巴西谷物交易所报告大豆收获率为 9％，成熟率为 22％，平均值为16％，并补充说改善的机会很小。85％的作物被评为差到非常差。尽管市场一致反对，但我们相信阿根廷的下雨将有助于作物产量，正如我们在以前的报告中所解释的。

　　我们清算豆类空头头寸的做法是对的，并停下来等待报告，因为低估种植意愿报告的影响本来就非常天真。展望未来，关键在于观察美国出口计划的发展情况，以及持续的贸易战将如何影响它。此外，今年的种植延迟可能会对价格产生相当大的影响，很可能就在天气预报开始出现之前。

　　谷物（玉米和小麦）

　　与豆类无异，玉米的种植意愿低于预期，并高于 3 月 1 日的市场猜测。玉米预期种植面积为 8802 万英亩，预计为 8755 万至 9100 万英亩，比去年减少约 200 万英亩。

　　考虑到对巴西和阿根廷作物的估计较低，理想情况下应该导致美国出口数量增加，我们的估算结果更接近 15 亿蒲式耳。这些对库存的估计以及今年晚些时候种植延迟和潜在天气恐慌的可能性，意味着玉米高于 4 美元的价格仍将被视为基于基本面的定价。

　　交易建议

　　CBOT 玉米日历价差 7 月 18 日至 12 月 18 日。买入 7 月 18 日，卖出 12 月 18 日，可获得17.50 美分价差。目标水平介于 6-8 美分价差之间，具体依赖于潜在面积问题的大小。

　　CBOT 小麦（芝加哥）消费者激励累积因素 5 月 - 18 （参考点 453.75）。多头累积水平位于 445（较目前低1.90%），而多头累积水平 2 位于 475 （较目前高 4.65% ）。到期日是 2018 年 4 月 20 日。58 个定价日。如果每个定价日市场价格落在 445 和 477 之间，客户每日购买量为 445。落在或高于 477 时，客户会在 477 时买进。落在或低于 445 时，客户会在 445 时以每日双倍量买进。只要市场价格稳定于 445 之上，客户将在比市场水平更具优势的水平上累积。在多头市场中，如果出现市场拉回，适当的策略是客户以 445 作为长期避险水平。鉴于市场收于 451 点 ,客户会以 445 点累积（多头）。