自上份供需报告发布以来，美国三家小麦期货市场的走势分化。KCBT的硬红冬小麦因天气因素短暂反弹后回落，3月下旬价格加速下跌，CBOT和MGE的5月小麦合约创下新低。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至4月1日，投机基金持有的净空单为创纪录的16.2万手。尽管如此，美国农业部3月31日预测2025年美国小麦种植意向面积仅4540万英亩，这将会是1919年以来第二低点，有助于带来一些看涨情绪。不过本周四的供需报告将聚焦陈作库存。目前新作刚刚返青，距离收获仍有两个月时间。

　　美国小麦供需方面，美国农业部上月将2024/25年度美国小麦期末库存调高2500万蒲，因进口增加和出口减少。当前年度进口预估为1.4亿蒲，为2017/18年度以来最高，美元走弱可能在本年度最后两个月(4月至5月)减缓这一趋势。

　　美国小麦出口步伐令人失望，尽管美国小麦价格在全球具竞争力，截至目前的销售步伐依然落后于实现美国农业部下调后的目标8.35亿蒲所需的水平，这可能促使周四再次下调出口预估。

　　根据华尔街日报的调查，分析师预计2024/25年度美国小麦期末库存为8.22亿蒲，较3月份预测的8.19亿蒲增加300万蒲，反映供需宽松。

　　全球小麦库存预计小幅增加，分析师平均预期为2.608亿吨，较3月的2.601亿吨增加70万吨。俄罗斯出口预估可能再次下调，美国农业部已逐步削减其预期至4500万吨，而莫斯科分析机构SovEcon预测仅为4070万吨。3月份阿根廷和澳大利亚小麦产量大幅上调，本月是否继续调整值得关注。此外，过去几个月来逐步调低中国小麦进口预期，本月仍有可能继续下调。全球库存增加可能进一步压低价格。

　　目前美国小麦市场面临供需双重压力。国内库存上升和出口疲软削弱价格支撑，而全球供应充裕加剧竞争。

　　如果美国农业部下调美国小麦出口预估，可能强化空头情绪，但种植面积减少或为新作期价提供潜在支撑。交易者需关注俄罗斯出口和中国需求的变化，以评估市场方向。