近期小麦价格大跌和进口玉米加速后，市场悲观情绪持续发酵，持粮主体惜售心态松动，出粮积极性偏高，市场流通量偏大，而需求承接力不足，国内玉米价格持续下行。截至本周一(4月3日)，全国玉米现货均价为2782.26元/吨，周度环比下降1.01%。后续玉米市场走向何处，还需考虑下面的各种因素：

　　最低收购价稻谷首拍启动

　　2020年国内定向稻谷拍卖量为1500万吨，成交量为922万吨;2021年国内定向稻谷拍卖量为5200万吨，成交量为1612万吨;2022年国内定向稻谷拍卖量为4385万吨，成交量为2888万吨。2023年定向稻谷投放量较前两年明显减少。3月28日稻谷首次拍卖，从拍卖底价来看，粳稻：2018年产拍卖底价为2520元/吨，较上年3月8日首次拍卖下调50元/吨;2019年产为2570元/吨，下调30元/吨。中晚籼稻：2018年产为2480元/吨，下调50元/吨;2019年产为2530元/吨，下调30元/吨。早籼稻：2018年产为2380元/吨，下调30元/吨;2019年产为2430元/吨，下调10元/吨;2020年产为2480元/吨，上调35元/吨。本次共投放2018年至2020年产最低收购价稻谷90.7万吨，与上年首次拍卖相比减少75万吨;实际成交14.6万吨，增加10.9万吨;成交率为16.1%，提高14个百分点。市场主体参与拍卖的热情同比较高，成交情况同比明显好。从成交价来看，最高成交价均低于2600元/吨，明显低于玉米市场价，稻谷饲用优势相对明显。

　　基层余粮持续下降

　　据国家粮食和物资储备局发布统计数据，截至2022年2月28日，各类粮食企业累计收购中晚稻、玉米和大豆16419万吨。截止3月底全国累计收购秋粮1.84亿吨，同比增加近500万吨。截至当前东北产区基层种植户累计售粮进度过八成半，其中黑龙江售粮进度九成多、吉林七成，辽宁八成多，内蒙古近九成。华北产区基层种植户累计售粮进度过七成半，其中河北已售七成，山东已售七成多，河南已售八成多，山西已售九成多。目前主产区种植户整体余粮有限，卖压已经明显减轻。

　　1-2月进口玉米同比增 进口谷物量同比多降

　　2022年由于国际玉米价格高涨，我国玉米进口量同比大幅下降。全年玉米进口量为2062 万吨，同比下降27.3%。近来玉米期价回落，进口量有所增加。海关数据显示，2023年2月份中国玉米进口量为309万吨，比上年同期增加60%。1至2月玉米进口量为533万吨，同比增加13.8%。相比之下，替代品谷物的进口仍对市场供应形成补充。海关数据显示2023年2月份中国小麦进口量为152万吨，同比增长124.1%。1至2月小麦进口量为302万吨，同比提高38.2%。2023年2月份中国大麦进口量为46万吨，同比减少3.8%。1至2月的大麦进口量为96万吨，同比减少18.4%。2023年2月份中国高粱进口量为12万吨，同比减少73.7%。1至2月高粱进口量为33万吨，同比减少79.4%。

　　小麦价格大幅回落

　　目前面粉、副产品库存处于高位，使得面粉加工企业对小麦收购并不积极，小麦价格走低贸易商出货意向较高，再加上3月政策性小麦的持续投放和进口小麦的持续到港，小麦价格下跌范围逐步扩大。华北部分小麦价格已跌破2900元/吨，玉米、小麦价差进一步缩小，局部低价小麦已经流入饲用企业。小麦的饲用优势逐渐显现，对饲用玉米有所利空。

　　需求恢复不及预期

　　3月以来随着气温升高，肥标价差走缩，不利于养殖端压栏和二育行为，供应整体增加，而需求终端受宏观经济低迷影响收入，进而导致居民消费需求明显偏弱，猪肉消费总体依旧不见起色，白条订单持续偏弱，屠企新增采购需求偏低，总体采购顺畅，且压价情绪不减，市场继续处于供大于求状态，猪价持续回落。生猪自繁自养头均养殖利润-486元，亏损幅度月度环比继续扩大。养殖利润难有明显好转下，饲养企业的增栏扩张速度减缓，饲料企业的预期玉米消费趋弱。深加工方面，受玉米淀粉生产亏损影响，深加工企业小幅限产，整体开工微幅下探，全国开机率仅在60%左右。下游深加工市场消费依旧疲软，巿场成交清淡，企业库存高企，限制企业收粮意愿。

　　总的来看，主产区余粮销售进入尾期，贸易库存相对充足，需求端仍然持续低迷，用粮企业维持中低库存为主，整体供需呈现偏宽松的局面，对玉米价格形成一定利空，短期内现货维持弱势震荡走势。预计到4月下半月后，养殖市场的恢复才会有相对明显的起色。叠加小麦价格持续走跌后对玉米的替代潜能开始逐步凸显，对玉米价格也将形成打压。因此我们预判4月份大多数时候，玉米价格总体依旧继续偏弱走势为主，局部持续回调与局部持续弱稳交织存在的局面将依旧保持，到4月下半月后段才有望跌幅放缓或止跌回涨几率逐步提高。