一、新季上市、价格走低

　　8月底双台风突袭玉米主产区虽然没有造成大量倒伏，但产生的大范围强降雨仍导致部分地区出现洪涝灾害，灾情让市场对新季玉米供应较为担忧。不过9月份玉米主产区天气情况都较为理想，大部气温较常年同期偏高1~2℃，日照时数接近常年同期或偏多，气候条件利于玉米灌浆成熟和产量形成。并且本年较多的降水让未受灾地区玉米生长情况明显优于去年，各方预估单产好于去年，因此丰产预期不断增强。

　　目前东北产区和华北黄淮产区南部玉米已开始少量上市，品质表现不错，企业选择较多压价意图明显，现货价格较上月快速回落超过100元/吨。目前基层折干收购价在1.3-1.35元/斤水平，但量较小代表性不强。

　　二、降雨袭扰、收割不利

　　本年度玉米生长期本就降雨偏多，虽然确实有利于产量形成，但高温高湿环境也容易造成毒素较多，并且最重要的是收割期过多的降雨不仅会增加机收难度，而且会让玉米籽粒难以快速降水，从而进一步影响其质量，尤其易出现霉变增多的情况。如果说对于东北尚有较多烘干设备，影响相对较小，那么对于通常都是自然晾晒降水的华北黄淮产区而言，持续降水让新季玉米收割和品质都备受挑战。

　　9月底华北地区持续降雨已经接近一个星期，未来仍有降雨过程，影响当地玉米收割和晾晒，极有可能对当地玉米品质和上量速度造成不利影响，叠加当前饲料和深加工企业都是低库存状态，如果降雨持续则有可能出现一波探底回升走势。

　　三、消费改善、未来可期

　　饲料工业协会数据显示8月全国工业饲料产量2878万吨，环比增长6.1%，同比增长5.9%，玉米下游饲料需求依然较为可观。但是由于芽麦、糙米等替代品的使用，8月配合饲料中玉米用量仅为22.8%，同比下降8个百分点。不过考虑到9月份小麦价格已经不具备替代优势，而定向稻拍卖也即将结束，10月份饲料中玉米用量占比预计将明显回升。

　　而9月玉米深加工产品消费旺季逐步来临，产品走货持续改善，企业开机率持续回升，目前接近55%水平。而四季度至春节前通常都是玉米深加工产品消费旺季，随着原料价格下跌，深加工产品价格竞争优势改善，企业玉米采购需求也将会持续，因此将限制玉米价格回落空间。

　　综上我们认为，十月玉米集中上市期价格大概率继续下跌，但如果天气原因导致新粮上量不及预期，则存在价格阶段性回升的可能。并且新年度如果宏观消费恢复较为理想，则存在通胀预期叠加玉米消费增长共同带动玉米重回强势的可能。