四月国内玉米整体维持偏弱运行，其中东北玉米固守当地，下旬开始价格缓跌为主。而华北深加工企业价格陆续跌破2200元/吨，再创新粮上市以来新低，市场悲观情绪加剧。五月初始适逢小长假，山东深加工企业近五日晨间日到车均量约为476台，玉米开启回涨模式。虽然近两日上量恢复，价格止涨转跌，但企业报价较假期前仍涨10-60元/吨不等，除山东菏泽大泽成外，其他企业价格均回到2200元/吨以上。那么玉米能否就此开启上涨模式?笔者认为玉米继续下跌空间有限，风险减弱，借假期以及小麦将要上市等提振，玉米或适度回调，大涨或有一定难度。

　　小麦上涨，顶部压力减弱

　　五一假期间，除玉米价格回涨外，小麦价格也受临储小麦停拍提振喜迎开门红，制粉企业收购价格重回2600元/吨以上，虽近两日也有回调，但未回到节前水平。而此前小麦价格走弱，市场对新麦预期不断下降，价格回到最低保护价附近的预期也开始浮现，当前小麦价格能稳定或上涨对玉米无疑是好事，去年小麦价格低廉，大量替代的情况历历在目，新麦价格越高，可替代风险越小，玉米可能的上涨空间无疑越大。

　　性价比凸显，建库增多

　　华北玉米一路直下以来建仓的贸易商并不少，在企业价格跌破2200元/吨后也有贸易商在增加库存，而在2300元/吨左右时企业建仓也不少，毕竟今年三等小麦最低保护价为2360元/吨，而年初美国进口玉米理论到港完税价也在2100-2200元/吨徘徊，玉米价格是具有一定优势的。但不间断的上量以及悲观的市场导致预期被破，价格持续走低，次玉米价格更是低廉。

　　3月进口玉米量下降

　　海关数据显示，3月份中国玉米进口量为171万吨，同比减少22%;其中，巴西仍为最大玉米供应国。1-3月玉米进口量共计790万吨，同比增加5.1%。其中，1-3月从巴西进口玉米528.4万吨，占比67%;乌克兰进口153.5万吨;美国进口87.7万吨。今年市场对中国年进口玉米预期量在2000-2300万吨不等，但在前期政策以及当前国内玉米价格下，进入市场流通的数量或有限，不过相关替代品高粱、大麦、糙米、超期进口玉米等仍需关注。

　　综上所述，短期玉米行情或将震荡运行，中旬开始新季小麦由南到北上市，东北忙于新季作物种植，市场购销放缓，当前贸易商库存普遍倒挂支撑玉米。不过养殖情况欠佳，企业库存相对处于高位，限制玉米上涨步伐。关注新季小麦、新季玉米种植情况等。