豆粕价格大幅上涨

　　周末国内豆粕现货大幅上涨，周末累计涨幅接近200元/吨，其中河北地区全线上涨至3700元/吨上方。今日连盘豆粕近月合约表现亮眼，上午开盘不久即封涨停，市场呈现近强远弱、现货大幅升水格局。

　　此轮豆粕现货及近月合约上涨主要原因在于，豆粕阶段性供应偏紧，一季度我国大豆进口到港量偏少，国内豆粕库存自2024年四季度以来持续下降，目前榨油豆库存也在走低。

　　另外，目前处于南美大豆关键生长季，南美天气的不确定加剧大豆价格波动，阿根廷预计迎来有利降雨稳定作物状况，但未能给干旱局面带来太大转机。巴西降雨过多导致收割进度缓慢和雷亚尔升值，使得农民惜售情绪较浓，支撑巴西贴水偏强运行。

　　虽然创纪录产量仍为全球供应宽松格局奠定基础，但巴西大豆卖压尚未体现，且南美大豆大量进口到我国的时间窗口主要在4月中旬以后，因而短期豆粕供应呈现偏紧格局，豆粕远月合约走势弱于近月。

　　豆粕大涨利好小麦饲用需求

　　年后国内小麦市场依旧不温不火，制约行情发展的一大因素便是小麦饲用性价比缺失，制约其进入饲用替代领域，而需求端的缩窄使得小麦供需格局整体宽松。

　　小麦饲用性价比大小，一方面取决于小麦玉米价差波动，另一方面也与豆粕价格涨跌有关。小麦中蛋白含量高于玉米，可有效减少蛋白原料如豆粕的使用，降低饲料成本。

　　一般情况下，认为1吨小麦可以替代825千克玉米和175千克豆粕，当小麦与玉米的价差维持在150～200元/吨之间时，饲料企业或在配方中重新添加小麦以降低饲料成本。但是，如果豆粕价格大幅上涨，那么由于小麦在蛋白方面优势，小麦替代玉米需要的价差将扩大，贴近或超过价差区间上沿。

　　以山东地区为例，目前当地小麦玉米价差250元/吨左右，虽然超过常规价差范围，但是市场反馈消息显示，部分饲料企业已经开始尝试采购和使用小麦。

　　豆粕大涨利好副产品需求

　　可以用于饲料养殖领域、含有一定比例蛋白质的玉米小麦副产品，主要包括以下几类。

　　玉米蛋白粉，主要由玉米蛋白组成，蛋白质含量 60%以上，有的高达 70%，其蛋白质含量高，氨基酸丰富，在豆粕、鱼粉短缺时可用来替代豆饼、鱼粉等蛋白饲料。

　　玉米胚芽粕，含有较高的蛋白质和氨基酸，且适口性好，可用于替代部分豆粕和玉米等饲料原料。在蛋鸡饲料中添加适量的玉米胚芽粕或玉米胚芽饼，可以提高产蛋率和饲料利用率。

　　DDGS ，蛋白质含量高，富含 B 族维生素、维生素 E、矿物质和未知生长因子。可以替代部分豆粕和玉米，用于蛋鸡、肉鸡、猪等动物的饲料中，适量的DDGS添加可以提高动物的产蛋率、饲料转化率和生长性能。

　　小麦麸皮：适口性好，但能量价值较低，消化能和代谢能均较低;粗蛋白含量较高，一般为11%~15%，蛋白质的质量较好，赖氨酸含量0.5%~0.7%之间，但是麸皮中蛋氨酸含量较低，只有0.11%左右。在配制饲料时，麸皮通常都作为一种重要原料。

　　次粉：含有较高的能量和蛋白质，纤维素含量较低。

　　豆粕价格大幅上涨，可以推高小麦麸皮、玉米淀粉深加工副产品等价格，进而提高企业加工利润，刺激企业提高开机率，促进玉米小麦加工需求。

　　整体分析，国内豆粕市场的持续上涨，除了在情绪上提振大宗商品之外，也可以通过提高小麦饲用性价比、推高玉米小麦副产品价格等途径，间接对玉米小麦价格形成溢出支撑。