一、近期玉米价格变动情况

　　从上面走势可以看出，从2024年新玉米上市开始，大的趋势来看，呈现先跌后涨的趋势。

　　春节之前，市场看空气氛较浓，玉米季节性下跌，以山东潍坊寿光金玉米价格为例，其最低跌至2025年1月7日的1984元/吨，如果按照新粮上市之前的高点2490元/吨(2024年7月2日)来算，下跌506元/吨，持续下跌6个月的时间。

　　春节之后，华北地区玉米价格整体维持“台阶式”的上涨模式，直至6月30日，价格达到2530元/吨的年内新高，较最低点(1984元/吨)上涨546元/吨。进入7月份，玉米价格迎来春节后最大的一次下跌。

　　第一阶段，从春节以后到3月上旬。春节之后余粮减少，东北地区继续增储，华北贸易商挺价意愿增强，下游企业有补库需求，市场诸多利好因素支撑下，华北地区玉米价格迎来一波快速上涨，到3月10日，山东潍坊深加工企业玉米收购价格达到2320元/吨，较春节前(1月27日，2090元/吨)上涨230元/吨。

　　第二个阶段，从3月中旬到4月中旬。贸易商出货意愿增强，加上东北地区货源补充，深加工企业库存得到补充后，维持按需采购的节奏，饲料企业开始用小麦替代，玉米替代比例整体下降。华北玉米市场供需基本维持相对平衡，玉米价格维持区间内窄幅调整的局面，价格变动幅度有限。

　　第三个阶段，4月下旬到5月中旬。农户余粮基本售尽，南北港口开始逐渐去库存，产区粮源集中在贸易商手中，挺价意愿较强，市场供应偏紧。同时由于天气原因造成的小麦减产预期逐渐发酵，小麦和玉米价格同步上涨。期货价格也在现货的带动下，创阶段性新高，之后价格再次进入震荡状态。 截至5月11日，山东潍坊深加工企业玉米收购价格达到2460元/吨，较春节之前价格上涨370元/吨，较去年同期价格上涨168元/吨。

　　第四阶段：5月中旬到6月上旬。5中旬之后随着小麦收割临近，贸易商再次迎来出货高峰，东北粮源也补充华北市场，市场供应偏宽松，价格在经历短暂下调后回归平稳，下旬价格一直维持区间内窄幅调整的局面。

　　第五阶段：6月中下旬。中旬华北小麦来进入收割旺季，贸易商出货减少，加上阴雨天气的影响，市场供应偏紧。同时随着贸易商余粮不断消耗，市场看涨预期增强，价格不断上涨，并再6月30日达到2530元/吨，创年内信号。

　　第六阶段：7月中上旬。进口玉米开始拍卖，饲用小麦大量使用，糙米拍卖传言等利空因素开始发酵，期货价格率先大幅下调，本地贸易商出货积极性明显增强，东北货源通过火运大量供应华北市场，玉米价格开始春节以后最大的阶段性下调。截至7月14日，寿光金玉米价格参考2444元/吨，较前期高点(2530元/吨)下跌86元/吨。

　　二、供应情况分析

　　华北地区玉米供应情况(截至2025年7月14日)

　　备注：贸易商占比：贸易商库存量与产量的比值

　　从整个华北市场来看，农户余粮基本售尽，贸易商存粮比例整体4%左右，按照产量6660万吨来算，贸易商余粮参考270万吨。加上深加工和饲料库存，全渠道库存参考688万吨。

　　从贸易商余粮占比情况来看，今年占比4%左右，而去年同期16%，可以看出今年贸易商占比要远低于去年同期水平，仅为去年同期的四分之一左右。

　　三、需求情况分析

　　华北地区玉米需求情况(截至2025年7月14日)

　　从下游需求来看，从整个华北地区去来看，由于深加工开工低位和饲料小麦替代的影响，本月深加工企业和饲料企业月用量分别在之前的基础上按照0.8倍和0.55倍计算，也就是本月深加工和饲料月度消费量分别为247万吨和213万吨。如果按照目前的余粮和消费情况分析，按照理论计算的情况来看，华北地区余粮可用时间为0.6个月，时间大概是在7月底。当然我们这里只是理论的计算，里面并没有考虑到后期外部粮源的流入、进口拍卖的补充等，仅供市场参考。

　　四、影响因素分析及行情预测

　　利好：贸易商余粮逐渐见底;深加工和饲料刚需依然存在。

　　利空：饲料小麦替代;进口玉米拍卖;深加工亏损，开工下降。

　　供应方面，目前华北本地贸易商库存越来越低，并且大幅低于去年同期水平;进口拍卖持续进行，对市场有一定补充，但拍卖和实际供应市场有一定时间差。需求方面，深加工行业进入亏损周期，开工率下降，需求减弱。饲料小麦应用范围扩大，对玉米需求形成利空的压制。从心态来看，期货大幅下挫，现货价格下跌，市场看涨预期明显减弱。

　　从时间窗口上来看，如果按照上面分析，7月底华北地区光靠本地量供应肯定不够，需要外部粮源持续的流入，华北最早的春玉米上市也要到8月中旬上市，9月中旬以后华北夏玉米才能大量供应市场，深加工企业供应问题才会完全解决，但饲料企业和终端养殖对陈粮仍有刚需。因此，预计华北玉米仍然会有一段时间的供应紧张的局面，时间大概半个月到一个月的时间。

　　经过7月上旬的这次下跌，深加工企业玉米价格普遍较前期高点下跌80-120元/吨，不管是本地还是东北贸易商，都有很大部分落袋为安，余粮继续减少，现在不出粮的贸易商短期集中出货的可能性降低，大部分等待下次的上涨周期后再出货，因此预计本周到货量逐渐减少，玉米价格或有反弹。中期来看，市场余粮减少是最大的利好，而进口玉米拍卖、饲料小麦替代等利空因素都已经兑现，剩下的还有糙米拍卖和储备玉米的拍卖仍存在变数。但如果进入8月份以后再拍卖，对华北市场造成的实质影响将减弱，因此综合判断，预计华北玉米在七八月份仍有一波上涨。