我们在5月12的当前玉米市场我们需要重点关注什么?写道：“基于远月玉米估值、小麦价格及贸易商环节考虑，我们评估远月玉米估值略高”。

　　时至今日，当玉米9月合约到了2340元/吨时，现在适合抄底吗?

　　结论：基于玉米市场当前估值和驱动考虑，我们认为现在做多盈亏比处于中性水平，胜率中性偏低，因此不建议抄底。

　　本篇文章我们更多是从驱动角度，也即当前市场一些显性指标来评估当前玉米市场。

　　一)华南替代品供应充裕 6-8月内贸玉米需求较少

　　当前实际情况是华南谷物处于历史同期高位，且在9月份之前华南替代品库存都处于中性偏高水平，这在一定程度上会减少华南区域对国产玉米的需求。

　　图1：华南区域谷物库存及预估(单位：万吨)

　　二)东北-华北玉米价差倒挂 暂不支持玉米大幅上涨

　　另外从区域价差角度来看，暂不支持玉米出现单边上涨行情。

　　玉米市场有一句俗语“涨看山东，落看广东”并不是没有道理的，这背后的核心原因是由其物理位置及区域玉米消费占比决定的。参考钢联数据，截止当前华北-东北玉米价差为60元/吨，处于历史同期低位，且东北玉米发华北区域处于倒挂状态，这不利于东北玉米外流。

　　此外，还有一种说法，就是假设东北区域自身存在产需缺口：出现东北区域带动全国玉米价格上涨，我们评估出现这种情形的概率较小。

　　因为，这会导致华北淀粉厂竞争优势远高于东北淀粉厂，进而导致东北淀粉厂开机率下降，减少东北当地玉米需求。最终依然需要华北-东北玉米价差回到正常水平。

　　图2：华北-东北玉米价差走势图(单位：元/吨)

　　因此，我们后期需要重点关注华北区域玉米供需情况，关注华北玉米价格是否率先上涨。

　　数据来源：我的农产品网、wind、中州期货整理