在即将结束的7月份，投机基金在芝加哥玉米期市上的操作可以用先空后多来总结。进入7月份之后，由于中西部天气转好，投机基金在截至7月11日的两周里净卖出12.6万手玉米期货和期权，这也是5月初以来的最大两周净卖出。

　　在7月17日乌克兰对克里米亚大桥发起袭击并造成平民伤亡几个小时后，俄罗斯正式宣布退出持续一年的黑海谷物协议。随后乌克兰黑海港口的几个码头遭到俄罗斯持续打击，加剧市场对黑海冲突可能导致出口长期中断的担忧。特别是上周一(24日)媒体报道乌克兰内河港口遭到袭击后，投机基金转而在芝加哥玉米和小麦期货上大举买入，导致24日当天小麦期货涨停，玉米期货也大涨6%。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓报告显示，截至7月25日当周，投机基金在CBOT玉米期货和期权市场持有26,603手净多单，这也是6月底以来首次持有净多单，相比之下，前一周基金持有净空单46,926手，意味为当周净买入近7.4万手;同一周芝加哥玉米期货上涨近6%。不过上周三到周五期间，玉米期货累计下跌6%以上，投机基金可能净卖出3.3万手，这意味着下周的持仓报告有可能显示基金再次多翻空。从天气来看，上周美国玉米种植带天气炎热干燥，不过周日早上(美国时间)的天气预报显示8月初中西部天气将更加有利。

　　小麦

　　截至7月25日当周，投机基金在CBOT小麦期货和期权市场的净空单数量降至40,322手，低于前一周的54,418手，创下38周以来的最低净空单数量，完全是因为空头回补，原因自然是因为俄乌局势紧张导致小麦添加地缘风险升水。同一周芝加哥小麦期货涨幅高达13%以上，而且成交量和空盘量大幅提高，呈现量价齐增的特点，这通常表明多空双方观点极为对立。截至7月25日当周，小麦期货和期权市场的空盘量比一周前激增7%以上，仅仅比去年同期低了0.7%，而上一周的空盘量比去年同期低了9%。上周三到周五，芝加哥小麦期货也出现大幅回落，回吐了部分风险溢价，因为欧盟表示可以通过团结通道出口几乎全部乌克兰谷物，从而消除了对乌克兰出口中断的担忧。在这三天里，投机基金估计净卖出2.4万手，芝加哥小麦跌幅为7.4%。

　　大豆以及制成品

　　自2020年4月以来，投机基金一直在CBOT大豆期货和期权持有净多单。截至7月25日当周，基金持有的大豆净多单从一周前的95,814手增至120,739手，创下2016年以来的同期最高水平。同一周，成交最活跃的芝加哥大豆期约上涨1.8%，而豆油期约涨幅高达7.5%，这也是因为乌克兰是主要的小麦、玉米以及葵花籽油出口国，因此豆油和小麦玉米类似，在截至7月25日当周里增加了地缘政治风险升水。基金在豆油期货和期权上的净多单也从一周前的44,914手增至54,190手，为28周的最高净多单数量。

　　就豆粕而言，截至7月25日当周，豆粕期货价格持平。投机基金在CBOT豆粕期货和期权市场的净多单数量从一周前的58,949手增至70,174手，为9周新高。

　　值得一提的是，基金在大豆以及制成品期市的净多单增长，大部分来自于新多建仓。其中新多占到大豆净多单增幅的三分之二。

　　上周三到周五，大豆以及制成品下跌，但是由于私人出口商报告了新的大豆出口业务，所以跌幅明显小于玉米和小麦。其中大豆下跌2.6%，豆粕下跌2.5%，豆油下跌2.9%，

　　美国农业部在上周三至周五期间分别报告了六笔大豆生意，总计为167万吨，其中70%销售到未知目的地，19%销售到中国，10%销售到墨西哥，均在2023/24年度交货。