11月初，投机基金开始在玉米期市持有净多单，而之前一年多里一直持有看空押注，基金对玉米后市变得更乐观是因为美国出口销售量异常强劲。

　　美国玉米需求如此强劲，迫使美国农业部上周二将2024/25年度美国玉米期末库存下调10%，调低后的库存不仅低于预期，也低于去年同期，这也是自5月份首次发布2024/25年度供需数据以来，美国农业部首次预计美国玉米库存低于上年。

　　美国玉米供应形势转为紧张，促使投机基金上周继续增持在玉米市场的看涨押注。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓报告显示，截至12月10日当周，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货和期权中的净多单激增77670手，这也是5月初以来的最大做多力度，使得净多单从一周前的88,220手增至165,890手，创下2023年2月以来最高净多单。受基金做多支持，最活跃的CBOT玉米期货上涨近4%，并在周三创下4.5125美元/蒲的六个月高点。

　　今年5月份美国农业部首次预测2024/25年度美国玉米期末库存为21.02亿蒲，而上周预测玉米库存为17.38亿蒲，库存下调幅度达到17%以上，同期芝加哥玉米期货下跌6个百分点，所以基金经理看涨玉米的观点或许是有道理的。

　　从历史上看，当基金在CBOT玉米持有大量净多单时，通常也会在CBOT大豆和小麦(或其中之一)持有净多单。

　　但是截至12月10日，基金经理在小麦和大豆期货以及期权上均持有净空单，合计净空单达到125,099手。如果历史可以作为指引，基金可能需要对净持仓进行修正。

　　截至12月10日当周，投机基金将其在CBOT大豆期货和期权中的净空单从一周前的72,217手降至58,320手，但是仍然是2019年以来的同期最高净空单持仓。

　　基金在CBOT小麦的净空单也从一周前的69,386手减至66,779手，当周小麦期货上涨了2.6%。

　　截至12月10日，基金经理在CBOT豆粕的净空单略降至72,427手，仍为历史高位。

　　在连续三周积极抛售后，基金再次做多豆油，在CBOT豆油的净多单增加8,092手，达到17,519手。