小麦：

　　2024全年国际小麦下跌12%以上，反映出全球出口市场竞争激烈。展望2025年，头号出口国俄罗斯小麦出口将会显著放慢，尽管美国、欧盟以及乌克兰的小麦有望增产，但是俄罗斯小麦很可能继续减产，全球小麦库存可能继续下降有望支持2025年小麦市场展开反弹行情。

　　2024/25年度全球小麦库存为9年最低值，库存用量比为11年最低值，从主要小麦出口国的供需形势看，2024/25年度全球主要出口国的小麦期末库存为3013万吨，同比降低975万吨或24.4%;库存用量比为9.1%，低于上年的11.5%，表明全球小麦出口供应形势仍然偏紧。

　　2024年俄罗斯小麦减产而国内价格低迷，导致农户亏损严重，这给2025年的播种前景蒙上阴影，一些农户表示将会减少小麦种植面积。俄罗斯农业运输公司分析中心预测2025年收获的冬小麦面积可能降至1540万公顷，低于上年度创纪录面积1720万公顷，创下2018/19年度以来的最低水平。随着小麦产量前景变差，多家机构预计2025/26年度俄罗斯小麦出口将会进一步减少。

　　玉米：

　　2024年大部分时间里(1至8月)，国际玉米期货延续了2023年大跌30%的疲软走势，并在8月底跌破4美元，创下2020年以来的最低价。但是在美国玉米收获工作结束后，随着国内乙醇行业以及出口需求强劲增长，而欧洲玉米产量下调，黑海玉米出口供应收紧，美国以及全球玉米供需形势趋紧，提振玉米价格止跌反弹，收复了今年初的大部分失地。2024全年国际玉米下跌近9%，跌幅少于大豆(4521, -21.00, -0.46%)和小麦。

　　展望2025年，玉米市场有可能走出先扬后抑的走势。2025年头几个月，南美天气将会成为左右玉米价格的关键变量，如果天气不理想，很可能为玉米价格展开反弹提供潜在支撑。但是随着时间推进，2025/26年度全球玉米产量增长的前景将会制约玉米价格的反弹空间。

　　2024/25年度全球玉米库存用量比为12年来最低值。从全球供需形势看，美国农业部预测2024/25年度全球玉米期末库存为2.9644亿吨，同比减少近2000万吨，乌克兰以及俄罗斯的玉米出口供应收紧，欧洲玉米产量降至过去15年来的次低水平，巴西玉米出口将降至四年新低，也意味着未来几个月全球供需形势偏紧。

　　不过2025/26年度全球玉米产量前景乐观，将会制约价格上涨空间。2024年11月美国农业部初步预计美国农户可能会在下个年度增加玉米种植面积，同时减少大豆和小麦的播种面积。在欧盟，2025/26年度玉米产量预计增长3%左右。在主要玉米出口国乌克兰，乌克兰农业部第一副部长塔拉斯·维索茨基在11月份表示，2025年乌克兰玉米种植面积可能增加50万公顷，因为今年玉米价格相对保持高位，而大豆丰产导致价格下跌，将促使乌克兰农户重新转向种植玉米。

　　大豆：

　　国际大豆连续第二年下跌，2024全年跌幅高达19%，反映出全球大豆供应形势宽松，头号进口国中国需求放慢。

　　展望2025年，市场将密切关注天气是否改变南美丰产预期;特朗普新政府的贸易关税政策以及其他国家的反制措施是否会像2018年那样重塑全球贸易流;美联储鹰派货币政策对美元走势和投资者风险偏好的影响;明年美国大豆种植面积是否如期下降。

　　从全球供需形势看，美国农业部在12月供需报告里预测2024/25年度全球大豆期末库存为1.3187亿吨，同比增长17.6%，全球大豆库存用量比为非常宽松的22.52%，高于上年的19.98%，也高于10年均值19.26%，为2018/19年度以来的最高库存用量比，也是60年来的次高水平，这表明全球供需形势非常宽松，除非这一宽松形势改变，否则大豆价格重心仍将下移。

　　考虑到大豆价格接近四年低点，而未来天气以及政策存在不确定性，大豆市场波动可能加剧，体现出震荡市而非单边行情的特点，特别是南美产量前景出现变化的情况下，大豆价格可能展开反弹，尽管任何反弹都可能受到全球大豆供应创纪录以及农户加快定价的制约。