上周五(1月10日)美国农业部出人意料地在1月份供需报告中大幅下调2024年美国玉米产量预估，随后芝加哥玉米期货飙升至一年来的最高点，令过去数周来一直增持玉米看涨押注的投机基金赚个盆满钵满。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，截至1月7日当周，投机基金在CBOT玉米期货和期权上的净多单增加24,540手，从一周前的228,806手增至253,346手。过去三周来投机基金在玉米期市累计增持净多单9.3万手，将净多单提高到了2022年11月1日以来的最高水平。截至1月7日当周，CBOT玉米期价几乎不变，但是在随后三个交易日(1月8日到10日)期间飙升4%，并在本周一创下一年来的最高水平。

　　美国农业部上周五发布的最终产量报告显示，2024年美国玉米单产预估大幅下调3.8蒲，达到179.3蒲/英亩，和市场平均预测的差距至少是25年来的最高水平。

　　近几个月来美国玉米期价一直呈现上涨趋势，因为强劲的需求引起市场猜测2024/25年度美国玉米期末库存减少。周五美国农业部进一步将玉米期末库存调低到15.4亿蒲，低于12月份预测的17.38亿蒲，比2024年5月份首次预测的21.22亿蒲减少了5.8亿蒲或27.4个百分点。

　　一些业内人士表示，投机基金大举做多玉米，实际上对价格上涨可能埋下隐患，因为这意味着市场极易受到多头平仓的冲击。但是，如果条件合适，玉米市场的看涨情绪仍可以持续。美国农业部预计2024/25年度美国玉米库存用量比接近10.2%，低于10年均值12.5%。如果未来几个月里南美和美国出现天气问题，2025/26年度美国玉米库存用量比可能继续维持在这个偏低水平。

　　投机基金看空大豆市场

　　美国农业部上周五发布的美国大豆产量预估也远远低于市场预期，美国2024/25年度大豆库存用量比估计为8.7%，低于上月预测的10.8%，接近上年的8.3%;而在去年9月份，美国农业部预测库存用量比为12.5%，同比提高51%。

　　过去三周里，投机基金一直在大豆市场回补空单，但截至1月7日当周，投机基金仍在大豆市场持有净空单.。截至1月7日当周，投机基金在CBOT大豆期货和期权市场的净空单为28,612手，低于一周前的42,447手，也是13周以来的最低水平。

　　自持仓报告发布以来，芝加哥大豆期货在四个交易日里(上周三到本周一)上涨5.6%，并于周一创下三个月来的最高水平，因为美国大豆供应下调，巴西南部和阿根廷持续干旱，抵消了巴西大豆预期丰收带来的压力。

　　在过去四个交易日里，CBOT豆油暴涨11.5%，因为拜登政府上周发布的清洁燃料税收抵免指导方针将会限制非食用油在美国生物燃料行业的需求，而这将会提高美国豆油在国内生物燃料行业的消费前景。这一局面可能会让基金经理坐卧不安，因为截至1月7日当周，投机基金在CBOT豆油期货和期权上的净空单达到16周来最高值31,999手，比一周前增加3,000多手。

　　就豆粕而言，截至1月7日当周，投机经理在豆粕期货及期权市场的净空单从一周前的64,942手降至58,624手，但是同期CBOT豆粕期货仍然下跌4.2%，受到基金进行油粕套利交易的影响。在上周三到本周一这四个交易日里，豆粕上涨1.4%，原因是全球头号豆粕出口国阿根廷的大豆产区天气干旱，威胁作物生长。周一晚些时候的天气预报显示，阿根廷农业产区可能还需要一周或更长时间才能迎来大雨。