今年晚些时候全球玉米供应将会降至十年来最低水平，意味着巴西玉米收成不容有失。

　　2024/25年度巴西玉米库存特别紧张，占到该国玉米产量近80%的二季玉米种植开局缓慢。尽管目前预期二季玉米产量同比小幅增长，但是如果这一预期未能实现，这可能为美国玉米出口带来机会。

　　截至2月2日，头号生产州马托格罗索州的二季玉米种植进度仅为6.2%，为2011年以来同期最慢进度，但与2021年几乎相同。这两年加上另一个播种进度缓慢的2016年，均为该州玉米产量最低的年份。不合时宜的降雨推迟了马托格罗索州的大豆收获，也推迟了二季玉米种植。这使得玉米单产形成期可能与旱季开始的日期重叠。

　　截至本周，巴西第二大玉米种植州帕拉纳州已种植9%的二季玉米，为相对正常的种植速度。如果南部地区的玉米种植较晚，将会在生长周期末期面临霜冻风险，这种情况在四年前就曾出现过。

　　从历史上看，帕拉纳州产量的波动更大。该州2020/21年度二季玉米产量比长期趋势低50%，而马托格罗索州2015/16年度的产量则比长期趋势低约三分之一。这两个州占巴西二季玉米产量的三分之二。

　　在阿根廷，拉尼娜现象导致天气干旱。巴西二季玉米产量和拉尼娜或厄尔尼诺的相关性不如阿根廷玉米，但是拉尼娜现象对巴西最南端的南里奥格兰德州的影响与对阿根廷的影响类似，不过南里奥格兰德州不种植二季玉米。

　　2024年中，巴西收获的二季玉米产量为历史第二高点，比上年的创纪录产量低了约12%。但是自去年7月以来，巴西玉米出口同比下降了约29%。

　　2023年巴西29%的玉米出口中国，但是今年7月至1月期间，运往中国的玉米数量同比下降了90%以上。

　　由于国内消费强劲，巴西玉米库存下降势头并未缓解。美国农业部预计2024/25度年巴西玉米库存用量比为2.1%，为42年来的最低水平，低于去年的7.1%。

　　但是巴西国家商品供应公司(CONAB)的看法略有不同，预计202425年度的库存用量比为2.8%，高于去年的2.1%，但是远低于2020/21年度近15%的水平。

　　相比之下，美国农业部预测2024/25年度美国玉米库存用量比为10.2%。本世纪的最低值为2012/13年度的7.4%。

　　这表明巴西的玉米产量几乎没有犯错的余地，任何产量短缺都可能导致全球出口份额的损失。这可能有助于延续美国玉米出口强势，近几个月美国玉米销售高于平均水平。

　　美国和巴西合计占全球玉米出口的57%左右。本年度迄今，两国对中国的出口都显著下滑。理论上讲，中国业务随时可能重新出现。如果中国重返巴西玉米市场，这对美国来说可能是一种损失。但是由于巴西库存不足，中国采购可能间接推动其他巴西客户转向美国供应，尤其是今年晚些时候，如果美国秋季收获的玉米产量如期反弹的话。