过去两个月来，基金做多玉米已经成为芝加哥期市的老生常谈，但是持仓报告显示，有迹象表明这一趋势可能即将终结。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)的持仓报告显示，截至2月4日当周，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货及期权的净多单持仓增至364,217手，高于前一周的350,721手，创下2022年4月以来最高值。这也是基金连续第七周净买入。目前基金在玉米上净多单虽未达到2010年创下的429,189手的历史纪录，但其总多头持仓在1月底就已经超过2010年的峰值，创下历史新高。这也发出一个警讯，基金多头在玉米期市上的动能可能接近顶点。

　　截至2月4日当周，基金在玉米期市的净买入首次由空头回补驱动，意味着玉米多头动能正在接近短期峰值。2月5日，CBOT玉米期货主力合约触及2023年10月以来最高价，但是在随后三个交易日内下跌1.4%。

　　从现货面来看，美国玉米出口需求尚未显现疲软迹象，且玉米乙醇产量近期多次创下周度纪录。此外，美国与其最大玉米买家墨西哥的潜在贸易争端暂被搁置。

　　在南美，阿根廷干旱的玉米产区在上周迎来急需降雨，而巴西玉米主产区马托格罗索州的农民上周玉米种植进度快于正常水平，减少了此前因种植延迟带来的风险。

　　基金对玉米和小麦后市的看法仍然存在分歧

　　尽管基金经理极度看涨玉米，但是对小麦市场的看空态度依未发生明显变化。不过，截至2月4日当周，基金经理在CBOT小麦期货及期权的净空单减少逾20,000手，降至90,442手，与玉米类似的是，主要原因也是空头回补。

　　当周CBOT的小麦期货主力合约上涨近6%，随后三天(2月5日到7日)再涨1%，并在周五触及5.925美元，为去年10月中旬以来的最高点。

　　目前交易商正在关注黑海地区小麦作物的极端天气，以及未来几个月俄罗斯小麦出口可能出现大幅下滑的风险。

　　基金在大豆以及制成品市场净买入

　　截至2月4日当周，芝加哥大豆期货上涨近3%，基金经理在CBOT大豆期货和期权上的净多头增长了533手，达到57,029手。当周豆粕期货上涨4%，基金经理将豆粕期市的净空单降至33,460手，低于一周前的52,291手。

　　基金在CBOT豆油期货的净多单增至11周新高42,215手，较前一周增加约2,500手。基金在1月7日仍持有31,999手豆油净空头，但随后连续三周大规模回补空头。2月3日，CBOT豆油价格创三个月新高;2月5日大豆价格触及去年7月底以来最高点，但随后三个交易日里下跌超2%。

　　展望本周，美国农业部将在周二发布市场瞩目的供需报告，市场预计阿根廷作物产量可能下调，而巴西产量预期可能略有上调。与此同时，美国国内需求前景仍备受关注。