周四(北京时间周五凌晨)美国农业部将发布4月份供需报告，这份报告备受关注。尽管近期市场更多受贸易战等外部因素驱动，基本面影响相对有限。

　　截至周二，芝加哥期货交易所(CBOT)的2025年5月玉米期价为4.69美元/蒲，较3月11日上份供需报告发布时的收盘价下跌1.25美分。过去一个月，玉米价格在4.50美元中段的支撑位上方表现出韧性，但也缺乏突破的动能。这种平静的价格走势掩盖了市场潜在的不确定性，包括美国农业部预测今年春季玉米种植面积达9530万英亩(若准确，将是十多年来最高)以及特朗普政府周三启动的全球“对等”关税。但是，相对全球股市以及原油和金属市场的剧烈下跌，这些通常足以撼动市场的因素却没有对玉米价格造成显著影响，反映出交易者的观望态度。

　　对于即将发布的这份供需报告，交易者将聚焦于玉米需求评估，此前美国农业部连续三个月维持玉米出口预期不变，尽管出口销售远超美国农业部目标所需的步伐。

　　根据华尔街日报对17位分析师的预报调查，平均预期美国2024/25年度美国玉米期末库存将降至15.06亿蒲，，较1月10日以来维持的15.4亿蒲式耳减少3400万蒲。其中13位分析师预测库存下调，仅2位预期增加，2位认为不变。库存下降的主要驱动因素可能是出口增长。美国农业部出口销售数据显示，截至3月27日，2024/25年度玉米出口销售总量同比提高24%，而美国农业部当前目标(24.5亿蒲)比上年增长7%。若出口继续超预期，库存下调幅度可能更大。但是鉴于贸易战的不确定性(如对中国的出口前景)可能使美国农业部选择保守谨慎。

　　在全球玉米供需平衡表中，分析师平均预计全球期末库存从3月的2.889亿吨降至2.88亿吨。焦点在于南美产量预估。巴西二季玉米生长初期天气条件喜忧参半，东部和南部降雨不均，但关键授粉期即将在4月中旬至5月初到来，因此本月可能暂不调整预估。分析师们平均预期巴西玉米产量为1.261亿吨，与当前美国农业部预估基本持平。

　　巴西国家商品供应公司(CONAB)将在同日发布报告，其3月预估为1.2276亿吨，低于美国农业部预测值。

　　阿根廷玉米产量预估更具争议，因12月和1月的酷热干旱影响尚未完全明朗。上周阿根廷玉米收获进度达20%，布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)报告条件自2月以来改善。分析师平均预期阿根廷产量为4930万吨，接近BAGE的4900万吨，而罗萨里奥谷物交易所上月预估为4450万吨。

　　综合来看，玉米市场在基本面平稳与外部不确定性之间摇摆。如果这份报告确实调低了美国期末库存，可能为价格提供支撑，但是南美天气和贸易政策仍是关键变量。交易者需密切关注报告细节，尤其是出口和南美产量调整，以判断短期价格方向。