近期国内市场对巴西玉米进口较为关注。从价格看，巴西玉米FOB较美湾有优势，即期进口利润较高;从出口窗口期看，巴西玉米更多在7-12月份大量供给全球市场;从平衡表看，USDA预估2022/23年度巴西达到最高产量及出口量，需关注是否会受到“三峰拉尼娜”的影响。

　　今年5月份海关总署与巴西农业部签署《巴西玉米输华植物检疫要求议定书》，11月份初海关总署公示136家巴西企业获准向中国出口玉米。我国作为玉米进口国，在美国玉米进口倒挂、乌克兰玉米进口停滞背景下，市场预期转为巴西玉米的进口。

　　USDA对22/23年度巴西玉米预估最高产量、出口预估，分别为1.26亿吨、4700万吨。当前仍处于“拉尼娜”现象中，NOAA预计12-2月冬季拉尼娜概率76%、2-4月份转为ENSO中性高粱为57%。当前巴西一季玉米播种结束，市场更多关注占比超八成的二茬玉米，1月左右播种、6月收获，且二茬玉米更多用于出口，出口窗口期在7-12月份。

　　当前，全球玉米出口市场，美湾玉米FOB报价最高，巴西玉米较美湾便宜40美金/吨，南美玉米性价比优势较高。中国进口美湾玉米近月船期倒挂，远期3月份以后阶段性有进口利润。黑海乌克兰玉米FOB最低，但受到战争影响，乌克兰玉米更多出口欧洲市场。按照当前汇率、海运费及巴西近月基差报价测算，巴西玉米到港完税成本在2830-2885元/吨，进口利润115-170元/吨。由于历史上几无巴西玉米的进口，考虑到巴西玉米杂质问题，预计进口利润在100元/吨左右。

　　参考巴西玉米出口季节性来看，当前月份处于巴西玉米出口高峰期的尾声，预计我国能够大量进口的窗口期在2023年的6-12月份，这也将对其它进口巴西玉米的国别带来竞争影响。

　　综合看，除了考虑进口利润外，能否规模进口巴西玉米也要关注巴西新季玉米的产量及出口窗口期，预计将在23年二季度以后对国内产生实质性的影响。

　　图1 巴西玉米供需平衡表

　　图2 巴西玉米月度出口量(万吨)

　　图3 巴西玉米1、3月船期进口到港完税价测算

　　图4 巴西玉米进口到港完税价测算(元/吨)

　　图5 美湾-巴西FOB(美元/吨)

　　图6 美湾-巴西到港完税价差(元/吨)

　　图7 巴西玉米出口贸易流

　　图8 ENSO概率预估

　　数据来源： WIND、钢联、国粮中心、中粮期货研究院整理