近期，中美贸易摩擦不断升级，关税增加不断降低国内进口美豆的概率，进而引发养殖成本增加预期。同时，突发的极端大风天气激发局部地区二育热情，引发生猪期货走强。截至4月14日收盘，生猪期货主力合约上涨3.76%，盘中一度涨超14500元/吨，现货标猪市场价维持在14.5~14.6元/公斤，表现坚挺，肥猪价格偏弱，但近两日出现企稳迹象，仔猪价格由3月底的528元/头上涨至533元/头。短期情绪引导市场行情，生猪基本面变化有限，后期猪价仍存在回落的可能。

　　2024年4—11月能繁母猪存栏量环比回升，其中11月为4080万头，累计增幅2.3%。2024年11月—2025年1月环比降低至4062万头，2025年2月小幅反弹至4066万头，环比增加0.1%，同比增加0.6%。按照10个月的周期推算，2025年2—9月生猪存栏量理论增加至阶段性峰值，当前生猪供应处于增加过程中。存栏结构方面，截至2025年3月，7~49公斤、50~89公斤、90~140公斤及140公斤以上生猪存栏占比分别为33.77%、29.96%、35.31%及0.96%，环比变化分别为-0.27%、-0.02%、0.26%及0.03%。标猪与肥猪占比提升，意味着目前市场惜售、二育情绪仍在，短期支撑标猪价格，但中长期供应压力犹在。

　　钢联数据显示，4月11日出栏均重123.98公斤，连续11周保持上涨态势，这意味着短期供应或有所减少，猪价获得支撑，但中短期出栏计划仍维持增加态势。4月规模场计划出栏1292.37万头，环比增加12.62%，同比增加22.58%。同时，前期二育的企业在5—7月份存在集中出栏的可能，这意味着供应压力后移。因此，生猪供应保持增加态势，猪价依旧承压。

　　当前处于仔猪补栏旺季，仔猪出生数量与销量双双走高。钢联数据显示，3月仔猪出生量536.25万头，远高于去年同期的486.28万头;3月销量56.1万头，去年同期仅为42.68万头。补栏旺季预计持续至5月，仔猪销量仍有增长空间。但近期仔猪价格涨至阶段性高位，导致补栏积极性并不高，市场出现“有价无市”的情况。目前仔猪育肥模式的生猪养殖每头平均盈利仅为100元左右，或将抑制补栏积极性。预计仔猪价格上行乏力，不排除回调的可能。

　　近期市场情绪好转，带动二育入场增加。需要注意的是，一方面标肥价差持续走弱，一定程度上限制二育入场;另一方面，前期二育及近期惜售的标猪或在二季度集中出栏，届时将拖累猪价。

　　由于近期猪价坚挺，二育市场情绪回升，叠加部分养殖公司缩量出栏，屠宰企业采购难度增加，屠宰量被动缩减，清明节后开始下滑。4月11日屠宰量降至11.7万头，4月初为12万头，屠宰企业开机率降至26.84%，4月初为27.61%。不过，屠宰企业自2月中旬开始进入亏损，截至目前亏损幅度为24.7元/头。同时，消费淡季施压，毛白价差不断收缩，由4月初的4.29元/公斤降至4.16元/公斤，屠企采购积极性比较低。除此之外，屠宰企业鲜销率已经由3月初的89.44%降至88.7%，库存率则由17.05%小幅增加至17.38%。虽然短期市场情绪好转，但由于屠企亏损，后续采购积极性仍被限制。

　　4月以来，生猪期货表现偏强，但养殖利润变动有限。目前自繁自养盈利129.3元/头，较月初增加47元/头，外购仔猪盈利65.8元/头，较月初降低60元/头，生猪养殖利润仍在微利状态。此外，因情绪原因市场二育积极性有所提升，但生猪价格坚挺导致近期二育成本相对较高。调研数据显示，多数地区二育占比达到20%~40%，后期或集中在5—7月出栏，届时市场对这批高价猪的接受度仍有待观察。

　　整体来看，短期生猪期货虽有上涨，但更多受宏观因素与市场情绪影响，现货价格与基本面格局并未出现明显改善。中长期来看，在没有疫病及突发事件情况下，今年9月前后，生猪存栏将稳步增加，供应压力仍大。短期来看，二育市场情绪好转，入场增加，导致阶段性供应压力后移，4月出栏维持同比增加，供应依旧充裕。与此同时，仔猪价格高位叠加二育成本增加，一定程度上提升生猪出栏价格，但消费淡季背景下，市场对生猪高价接受度或有限。整体而言，生猪市场将回归基本面，不建议盲目追涨。