核心观点

　　全球粮价：8月食品价格结构性上涨，谷物、乳制品价格边际下滑;国内粮价：小麦/玉米/稻米关注国内新粮上市，大豆关注贸易关系、生柴政策等变化。

　　摘要

　　1.全球粮价：8月食品价格结构性上涨，谷物、乳制品价格边际下滑

　　联合国粮农组织(FAO)数据显示，2025年8月全球食品价格指数(FFPI)平均为130.1，环比基本持平，肉类、植物油价格环比上涨;食糖价格环比止跌，而谷物、乳制品价格指数环比下跌。据USDA最新9月报告预计，2024/25年度全球小麦/玉米/稻米/大豆/食糖期末库存同比分别-3.06%/-9.94%/+5.01%/+7.34%/-15.05%;2025/26年度玉米、稻米的期末库存减少，小麦、大豆、食糖期末库存增加。

　　2.国内粮价：小麦/玉米/稻米关注国内新粮上市，大豆关注贸易关系、生柴政策等变化

　　小麦：新季小麦减产不及预期，市场维持供大于求格局;2025年冬小麦实际播种面积3.39亿亩，同比增加5.7万亩;展望2025H2，利好驱动因素或多于上半年，小麦价格有望震荡缓涨。

　　玉米：2025H1玉米市场先弱后强，但价格仍低于近年同期水平;展望2025H2，市场供应或以新季玉米上市为分界点，8-9月南方、西北的春玉米少量上市，玉米市场供应进一步充裕;四季度东北、华北产区新粮集中上市，叠加下游需求增幅有限，市场供应或处于宽松状态，市场价格由陈玉米向新玉米过渡，或推动玉米价格重心走低。

　　稻米：国内稻米实现100%自给率，新季稻谷上市或推动米价重心下行。展望2025H2，三季度在新粮上市前，基层粮源剩余有限或支撑稻谷价格阶段性上行;四季度新季稻谷上市致市场供应集中增加，或推动稻谷价格重心下行。

　　大豆：国内大豆对外依存度高，关注贸易等海外政策不确定性。展望2025H2，预计三季度大豆到港量仍较多，进口大豆供应充足;2025/26年度全球大豆供应宽松格局已定，巴西大豆预期丰产或创产量新高，高产量及库消比使得大豆外盘价格缺乏上行支撑，继续关注中美贸易、生物柴油政策等变化。

　　投资建议：①种子：种子销售与下游粮价高度相关，受粮食价格、供需格局等影响，种子板块盈利已处于近十年低谷，静待周期反转;当前建议重视生物育种产业化机遇期，重点推荐【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】，建议关注【登海种业】、【丰乐种业】。②粮油：短期关注高进口依赖品种的关税价格传导，后续关注未来粮价景气上行机会，建议关注【苏垦农发】、【北大荒】。③农田水利：8000亿“两重”建设资金重点投向重大水利工程、高标准农田等领域，项目订单落地有望加速，推荐标的【大禹节水】。④农资：种植大户拉动优质农资产品及服务需求，磷复肥消费刚需属性凸显，行业集中度加速提升，推荐标的【新洋丰】(与化工组联合盖)。

　　风险提示：粮食价格波动风险，转基因政策变动风险，对外贸易变化，异常天气扰动。