一、现货回顾

　　国内主产区气温下降低新粮易储存影响，基层种植户惜售情绪仍存，售粮进度有所放慢，而贸易环节积极收购，养殖企业处于增肥阶段，饲企备货增加，利润支撑加工企业需求增加，现货价格延续上涨走势。东北产区粮源发北港已开始顺价，北方港口到货逐渐增量，等待装运船期密集，贸易商收购价格小幅上调，其中锦州港周比上涨5元/吨;受北方港口偏强行情提振，南方港口到货成本增加，贸易报价趋强，其中蛇口港周比上涨50元/吨。国内玉米现货价格基本稳定，局部价格继续走高。东北产区整体售粮进度约两成，其中辽宁售粮进度过五成多，吉林售粮进度一成多，黑龙江售粮进度二成多，内蒙古售粮进度一成多。受寒潮天气影响气温继续降低，加上部分区域进入上冻周期，种植户惜售心态有所显现，玉米外流数量增加，部分贸易商收粮的积极性也有所提高，饲料企业库存同比偏高，随买随用，深加工企业建库紧迫感提高，收购价格继续偏强，其中长春周比上涨20元/吨;华北黄淮产区基层整体售粮进度两成多，其中河南售粮进度过二成半，山东售粮进度近三成，河北售粮进度一成多，山西售粮进度约二成。雨雪天气影响基层种植户种植冬小麦进度，惜售情绪升温，玉米出售节奏也较前期放缓，贸易商存货积极性一般，出货多随行就市，市场收购量维持低位，深加工企业到货量尚可，能够满足企业日常需求，收购价格涨势明显放缓，其中石家庄周比上涨20元/吨。

　　二、期货回顾

　　美盘玉米： 2025年11月14日CBOT-12月玉米合约收跌11.25美分，报收430.25美分/蒲式耳。因11月供需报告数据利空。2025年11月17日CBOT-12月玉米合约收涨4.5美分，报收434.75美分/蒲式耳。因大豆市场上涨带来的买盘溢出效应。2025年11月18日CBOT-12月玉米合约收涨2美分，报收436.75美分/蒲式耳。因美国现货市场需求强劲。2025年11月19日CBOT-3月玉米合约收跌8美分，报收441.50美分/蒲式耳。因技术抛盘活跃农户积极销售。2025年11月20日CBOT-3月玉米合约收跌3.75美分，报收437.75美分/蒲式耳。因追随。

　　大连玉米：大连商品交易所(DCE)玉米主力合约2601，11月17日开盘价2188元/吨，收盘价2182元/吨，涨跌0元/吨，结算价2179元/吨，最高价2188元/吨，最低价2171元/吨;11月18日开盘价2182元/吨，收盘价2168元/吨，跌11元/吨，结算价2173元/吨，最高价2168元/吨，最低价2166元/吨;11月19日开盘价2167元/吨，收盘价2175元/吨，涨2元/吨，结算价2171元/吨，最高价2178元/吨，最低价2165元/吨;11月20日开盘价2167元/吨，收盘价2168元/吨，跌3元/吨，结算价2171元/吨，最高价2179元/吨，最低价2165元/吨;11月21日开盘价2167元/吨，收盘价2195元/吨，涨24元/吨，结算价2183元/吨，最高价2206元/吨，最低价2162元/吨。

　　三、本周新闻

　　1、乌克兰农业部周五表示，截至11月13日，乌克兰已收获982.6万公顷谷物(含豆类作物)，相当于计划收获面积1147.5万公顷的84%;收获产量4793.7万吨，平均单产4.88吨/公顷。

　　2、截至11月9日，2025/26年度(始于7月1日)欧盟27国谷物出口量为14，812,117吨，比去年同期增长16%，一周前同比增长18%。

　　3、截至11月9日，2025/26年度(始于7月1日)欧盟27国谷物进口量为8,210,175吨，比去年同期减少32%，一周前减少32%。

　　4、美国农业部发布的11月份供需报告显示，2025/26年度美国玉米产量预期调低到167.52亿蒲，2025/26年度美国玉米单产为186.0蒲/英亩，美国玉米出口目标调高1亿蒲，达到30.75亿蒲，美国玉米期末库存调高4400万蒲，达到21.54亿蒲。

　　5、美国农业部发布的11月份供需报告显示，2025/26年度全球玉米产量为12.8623亿吨，用量调高718万吨至12.9654亿吨;出口调高176万吨至2.0347亿吨。期末库存略微调低6万吨，降至2.8134亿吨，低于市场预期的2.828亿吨。

　　6、美国农业部11月供需报告令市场普遍失望，尤其是玉米和大豆的调整未能满足市场的利多预期，特别是玉米产量下调幅度不及预期，而且调低美国大豆出口目标，引发市场抛售压力。

　　7、据乌克兰农业商业俱乐部(UCAB)分析部主任斯维特拉娜·利特温接受乌克兰通讯社采访时表示，今年乌克兰谷物和油籽总产量将达到7830万吨，比去年增长1%，但比过去三年(自俄乌冲突爆发)的平均水平低1%。

　　8、布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，截至11月12日，阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积(780万公顷)的36.6%，比一周前的36%高出0.6%，但是较去年同期落后3.6个百分点。

　　9、中储粮网11月17日内蒙古分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米5000吨，成交数量2000吨，成交率40%。

　　10、中储粮网11月17日辽宁分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米21753吨，成交数量21753吨，成交率100%。

　　11、中储粮网11月17日山西分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米11600吨，成交数量4524吨，成交率39%。

　　12、中储粮网11月17日兰州分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米2000吨，全部流拍。

　　13、中储粮网11月17日黑龙江分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米12046吨，全部流拍。

　　14、俄罗斯11月小麦、大麦和玉米出口总量预估为500万吨，较10月的540万吨呈现回落。

　　15、11月17日，美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2025年11月13日当周，美国玉米出口检验量为2,053,932吨，此前市场预估为1,000,000-1,825,000吨，前一周修正后为1,484,614吨，初值为1,424,968吨。

　　16、咨询机构AgRural表示，截至11月13日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种进度为85%，一周前72%，去年同期87%。

　　17、贸易商表示，伊朗国有饲料进口商SLAL举行国际招标，寻购至多12万吨饲料玉米和12万吨豆粕，投标截止日期为11月19日。

　　18、海关总署11月18日公布的数据显示，中国2025年10月玉米及玉米粉进口量为36万吨，同比增加43.1%;1- 10月玉米及玉米粉进口量129万吨，同比下滑90%。

　　19、中储粮网11月18日储运公司玉米竞价销售结果：计划销售玉米7220吨，成交数量7220吨，成交率100%。

　　20、中储粮网11月18日黑龙江分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米12190吨，成交数量4145吨，成交率34%。

　　21、中储粮网11月18日北京分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米12962吨，成交数量9981吨，成交率77%。

　　22、中储粮网11月18日西安分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米1500吨，全部流拍。

　　23、美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年11月16日当周，美国玉米收割率为91%， 去年同期为98%，五年均值为94%。

　　24、欧洲贸易商表示，韩国饲料协会(KFA)已经发布一项国际招标，寻购至多6.9万吨动物饲料玉米。

　　25、欧洲贸易商表示，韩国饲料协会(KFA)周二通过国际招标买入约6.5万吨动物饲料玉米，产地料来自美国。这批货物由KFA釜山分会一次性订购，预计于2026年2月运抵韩国，每吨成本加运费(C&F)约252.48美元，另外每吨还需支付1美元的额外港口卸货费。

　　26、巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至上周六(11月15日)，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成52.6%，上周47.7%，去年同期52.4%，五年均值53.0%。

　　27、中储粮网11月19日西安分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米5700吨，成交数量3819吨，成交率67%。

　　28、中储粮网11月19日兰州分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米1000吨，成交数量1000吨，成交率100%。

　　29、中储粮网11月19日成都分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米12260吨，全部流拍。

　　30、一项调查显示，分析师们预计，截至2025年11月13日的一周，2025/26年度美国玉米出口净销售量介于140万到250万吨之间。

　　31、贸易消息人士称，韩国饲料原料采购集团之一的MFG通过招标买入130,000吨到135,000吨饲料玉米，产地可选。

　　32、贸易商表示，韩国饲料协会(KFA)仁川分部在周三上午通过私下谈判买入了6.5万吨饲料玉米，产地可选。

　　33、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，2025年11月份巴西玉米出口量将达到636万吨，高于一周前预估的604万吨，也高于去年同期的552万吨。

　　34、巴西外贸秘书处(Secex)公布的统计数据显示，11月1-14日，巴西玉米出口量为267.6万吨，去年11月为472.6万吨。

　　35、标普全球分析师表示，2026年美国玉米种植面估计为9500万英亩，比2025年减少370万英亩或3.8%。

　　36、巴西帕拉纳州农村经济部(DERAL)称，截至11月17日，2025/26年度首季玉米的5%进入开花期，95%位于营养生长期。

　　37、俄罗斯联邦农产品安全评估中心公布的数据显示，截至11月12日，今年俄罗斯通过波罗的海港口出口谷物130万吨，其中42%销往非洲。小麦占到谷物出口总量的93%。

　　38、由于收割延迟、电力中断和运输瓶颈导致供应紧张，乌克兰玉米价格已经开始上涨。目前乌克兰玉米离岸价为每吨219美元，较上月上涨4美元。乌克兰11.5%蛋白小麦离岸价为每吨230.5美元，较上月上涨2.5美元。

　　39、中储粮网11月20日黑龙江分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米18900吨，成交数量5670吨，成交率30%。

　　40、中储粮网11月20日山西分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米7000吨，成交数量2030吨，成交率29%。

　　41、中储粮网11月20日内蒙古分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米7860吨，全部流拍。

　　42、韩国农协饲料公司(NOFI)通过国际招标买入195,000吨饲料玉米，产地可来自南非、南美或美国。

　　43、贸易消息人士表示，周四韩国主要饲料原料采购团体之一的MFG买入约68,000吨饲料玉米，产地可选。

　　44、欧盟数据显示，2025/26年度欧盟玉米进口量同比降低23%。头号供应国巴西的份额大幅增长，乌克兰份额大幅下降。

　　45、美国能源信息署(EIA)最新周度数据显示，截至2025年11月14日当周，乙醇日均产量为109.1万桶/日，比一周前的107.5万桶/日高出1.6万桶/日，但低于去年同期的111.0万桶/日。

　　46、截至11月12日，阿根廷农户销售3,089万吨2024/25年度玉米，比一周前高出62万吨，去年同期的预售量为3,688万吨。之前一周销售量为72万吨。

　　47、美国农业部长布鲁克·罗林斯表示，特朗普政府即将公布针对农民的新一轮补贴计划，以缓解农户因作物价格低迷与贸易摩擦所遭遇的持续亏损。

　　48、知情人士透露，美国政府正在考虑将拟议的削减进口生物燃料补贴计划推迟一至两年实施，因为美国炼油商认为此举可能推高成本并加剧燃料供应紧张。

　　49、IGC本月将2025/26年度全球玉米产量预期调高100万吨，达到12.98亿吨，高于上年的12.38亿吨(上月预测为12.39亿吨)。

　　50、IGC本月将2025/26全球谷物产量调高500万吨，达到创纪录的24.30亿吨，这也是IGC连续第四个月上调全球谷物产量预期。

　　51、中储粮网11月21日西安分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米1900吨，成交数量1900吨，成交率100%。

　　52、中储粮网11月21日黑龙江分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米21477吨，成交数量6014吨，成交率28%。

　　53、中储粮网11月21日辽宁分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米11000吨，成交数量11000吨，成交率100%。

　　54、中储粮网11月21日北京分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米24038吨，成交数量18991吨，成交率79%。

　　55、中储粮网11月21日兰州分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米2000吨，成交数量2000吨，成交率100%。

　　四、生猪市场

　　根据农业农村部发布的数据，2024年四季度至2025年三季度末，全国能繁母猪存栏量持续维持在4000万头以上，高于农业农村部设定的3900万头正常保有量。这一数据表明，能繁母猪产能仍处于相对宽松区间，为今年三四季度至明年上半年的商品猪供应提供了坚实基础。当前已临近11月下旬，但是消费的季节性增量仍未充分兑现，终端市场对生猪供应的吸纳能力有限，难以有效承接短期内的出栏压力。今年四季度至2026年上半年，国内生猪可出栏量预计保持充裕。在这种供应压力持续的背景下，猪价整体易跌难涨的格局难以根本性扭转。

　　五、玉米库存

　　截至11月21日北方港口四港玉米库存共计约101万吨。北方港口下海量环比下降，港库逐步累积。截止周五广东港口玉米库存71.4万吨，饲料企业按需采购，港口成交延续清淡，内贸玉米日均出货在3.6万吨。

　　六、后市分析

　　11月份，中国陈化玉米库存将继续下降养殖及饲料生产所需玉米数量将继续增长但增幅放缓，基层陈化玉米逐步见底市场流通粮源将进一步吃紧，理论上对价格依旧存在一定的利多支撑。但市场预期2025年玉米产量同比增长、北方主产区新季玉米处于集中上市季节新作供应压力凸显，国储玉米重启定向拍卖，总体上11月份期间大多数时候玉米供应依旧充足，市场利空压力依旧很大。另一方面陈化粮供应依旧紧张低水分玉米供应不足，中储粮开秤收购存底部支撑，叠加小麦性价比持续下降对玉米的替代优势持续减弱，北方产区降雪影响玉米交售与运输，多方因素都对价格存在一定支撑。预判11月份期间大多数时候产区玉米交易价格总体继续偏弱走势为主的可能性更大，局部地区受天气等因素影响存阶段性反弹机会，11月份月度均价环比继续下跌的几率更高。