一、现货回顾

　　国内主产区雨雪天气来临加重东北粮运力紧张状态，市场看涨情绪升温，流通粮源供应相对紧张，用粮补库需求导致阶段性供应偏紧，继续支撑玉米价格偏强运行。随着东北产地玉米价格的上涨，多数产区发北港已顺价，北方港口集港量小幅回升，船期保持密集态势，在集中发运支撑下，价格维持偏强态势，其中锦州港周比上涨55元/吨;南方港口受北港收购价格大幅上涨，到货成本高企，内贸玉米供应趋紧，贸易商报价走强，其中蛇口港周比上涨90元/吨。国内玉米现货价格基本稳定，局部价格继续走高。东北产区基层售粮进度同比微偏快，低温利于新粮存放，种植户售粮积极性暂不高，挺价意愿较强，上货量仍显一般，物流限制的持续影响，市场看涨情绪升温，加剧了下游的采购紧迫感，用粮企业也在加大采购力度，收购价格继续偏强，其中长春周比上涨50元/吨;华北黄淮产区经过前期玉米价格不断上调，基层种植户售粮积极性小幅回升，但新粮质量相对分化，部分粮源霉变率偏高，贸易商收购较为谨慎，优质粮供应不多，饲料企业采购东北优质玉米掺兑来加工，深加工企业库存水平偏低，根据到货情况调整收购价格，其中石家庄周比持平。

　　　二、期货回顾

　　美盘玉米：2025年11月21日CBOT-3月玉米合约收跌0.25美分，报收437.50美分/蒲式耳。因农户抛售玉米库存的压力。2025年11月24日CBOT-3月玉米合约收跌0.75美分，报收436.75美分/蒲式耳。因农户销售加快全球供应充足。2025年11月25日CBOT-3月玉米合约收涨1.50美分，报收438.25美分/蒲式耳。因空头回补活跃出口销售强劲。2025年11月26日CBOT-3月玉米合约收涨7美分，报收445.25美分/蒲式耳。因巴西产量下调美国乙醇生产强劲。2025年11月27日CBOT休市，因美国感恩节。

　　大连玉米：大连商品交易所(DCE)玉米主力合约2601，11月24日开盘价2195元/吨，收盘价2220元/吨，涨37元/吨，结算价2206元/吨，最高价2220元/吨，最低价2192元/吨;11月25日开盘价2224元/吨，收盘价2242元/吨，涨36元/吨，结算价2230元/吨，最高价2243元/吨，最低价2220元/吨;11月26日开盘价2242元/吨，收盘价2235元/吨，涨5元/吨，结算价2243元/吨，最高价2257元/吨，最低价2230元/吨;11月27日开盘价2239元/吨，收盘价2243元/吨，涨跌0元/吨，结算价2240元/吨，最高价2253元/吨，最低价2230元/吨;11月28日开盘价2240元/吨，收盘价2244元/吨，涨4元/吨，结算价2241元/吨，最高价2255元/吨，最低价2234元/吨。

　　三、本周新闻

　　1、中国海关总署的数据显示，今年10月份中国从俄罗斯进口了价值240万美元的玉米，仅为9月份(750万美元)的三分之一，但是比2024年10月的190万美元增长了26.3%。

　　2、印度农业和农民福利部表示，2024/25年度印度谷物产量达到创纪录的3.5773亿吨，为近十年来产量增幅最大的一次。

　　3、国农业部周五发布了因美国政府停摆而推迟发布的月度压榨报告，8月份美国玉米总消费量量为5.11亿蒲，环比提高1%，但是同比降低4%。

　　4、乌克兰农业部称，截至11月21日，2025/26年度(始于7月)乌克兰谷物出口量为1147万吨，比去年同期减少33.3%。

　　5、布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，截至11月19日，阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积(780万公顷)的37.3%，仅仅比一周前推进0.7%，低于去年同期的39.4%。

　　6、巴西私营气象机构Rural Clima 21日发布的气象预警显示，下周巴西的水汽走廊将明显向中部和北部移动，使这些区域成为主要降雨集中带。

　　7、乌克兰农业部表示，截至11月21日，乌克兰已收获1022.9万公顷谷物(含豆类作物)，相当于计划收获面积1147.5万公顷的88%;收获产量5092.9万吨，平均单产4.88吨/公顷。

　　8、截至11月16日，2025/26年度(始于7月1日)欧盟27国谷物出口量为16，045,066吨，比去年同期增长20%，一周前同比增长16%。

　　9、截至11月16日，2025/26年度(始于7月1日)欧盟27国谷物进口量为8,827,101吨，比去年同期减少30%，一周前减少32%。

　　10、中储粮网11月24日黑龙江分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米28800吨，成交数量7488吨，成交率26%。

　　11、中储粮网11月24日辽宁分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米7500吨，成交数量975吨，成交率13%。

　　12、中储粮网11月24日兰州分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米3000吨，全部流拍。

　　13、截至11月20日，美国34个地区的玉米酒糟粕(DDGS)报价平均为156美元/吨，比一周前上涨4美元。

　　14、截至2025年11月20日当周，美国玉米出口检验量为1,632,144吨，上周为修正后的2,065,574吨，去年同期为1,008,867吨。

　　15、法国农业局(FranceAgriMer)表示，截至11月17日，法国玉米收获99%，高于一周前的96%。

　　16、俄罗斯农业部发布通告，玉米基准价格为每吨212.2美元，出口关税为零卢布/吨;之前一周基准价格212.6美元，出口关税为零卢布/吨。

　　17、截至11月21日，乌克兰大部分地区的饲料玉米收购价为每吨8500-9300格里夫纳(CPT)，较一周前下跌100-200格里夫纳。只有南部地区的价格达到9800格里夫纳(CPT)。

　　18、咨询机构AgRural表示，截至11月20日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种进度为93%，一周前85%，去年同期95%。

　　19、贸易商表示，由于饲料大麦出口需求强劲，加上供应趋紧，欧洲饲料大麦价格已涨至与制粉小麦持平，甚至罕见地超过了制粉小麦价格。

　　20、中储粮网11月25日黑龙江分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米32739吨，全部流拍。

　　21、中储粮网11月25日北京分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米12729吨，全部流拍。

　　22、截止到2025年10月9日，2025/26年度美国对中国(大陆地区)玉米出口装船量为0吨，去年同期为0.64万吨。

　　23、贸易消息人士表示，韩国主要饲料原料采购团体之一的MFG通过私下谈判买入了两船玉米，数量合计约为134,000吨。

　　24、贸易商称， 25日韩国玉米加工行业协会(KOCOPIA)通过快速招标买入约60,000吨玉米。

　　26、25日，韩国主要饲料原料采购团体之一的FLC通过国际招标买入约130,000吨饲料玉米，产地可选。

　　26、25日，韩国饲料协会(KFA)釜山分部通过私下谈判买入65,000吨饲料玉米。

　　27、在占到全国玉米播种面积94%的18个州，截至11月23日，美国玉米收获进度为96%，上周91%，去年同期100%，五年同期均值97%。

　　28、乌克兰农业部称，截至11月24日，2025/26年度(始于7月)乌克兰谷物出口量为1162万吨，比去年同期减少35.3%。

　　29、巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至11月22日，巴西2025/26年度首季玉米种植已完成59.3%，上周52.6%，去年同期58.7%，五年均值58.7%。

　　30、中储粮网11月26日内蒙古分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米14869吨，成交数量14869吨，成交率100%。

　　31、中储粮网11月26日兰州分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米2000吨，成交数量2000吨，成交率100%。

　　32、中储粮网11月26日新疆分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米13600吨，成交数量13600吨，成交率100%。

　　33、中储粮网11月26日成都分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米30000吨，全部流拍。

　　34、中储粮网11月26日西安分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米20000吨，成交数量7000吨，成交率35%。

　　35、11月25日，玉米成为巴西帕拉纳州出口的主要推动力，与去年同期相比，出口量增长了179%。今年1月至10月期间，帕拉纳州出口了355万吨玉米，创造了7.57亿美元的收入，几乎是2024年的三倍，当时的出口收入为2.68亿美元。

　　36、一项调查显示，分析师们预计，截至2025年10月16日的一周，2025/26年度美国玉米出口净销售量介于140万到250万吨之间。

　　37、作物专家迈克尔·科尔多涅博士表示，阿根廷2025/26年度玉米产量预计为5400万吨，高于美国农业部预测的5300万吨。

　　38、印度农业部发布的首份2025/26年度预估数据销售，由于今年雨季大部分地区的降雨充沛，2025/26年度(始于6月)印度谷物总产量预计将达到1.733亿吨，较上年增加387万吨。

　　39、欧洲议会26日投票通过决议，同意将《反毁林法案》的全面实施时间推迟一年。根据新的时间表，大型运营商和贸易商遵守该法规义务的最后期限将调整为2026年12月30日，而小微企业则获得更宽限的时间，可延迟至2027年6月30日。

　　40、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，2025年11月份巴西玉米出口量将达到611万吨，低于一周前预估的636万吨。

　　41、巴西外贸秘书处(Secex)公布的统计数据显示，11月1-21日，巴西玉米出口量为393.9万吨，去年11月为472.6万吨。

　　42、巴西帕拉纳州农村经济部(DERAL)称，截至11月24日，24%的玉米处于开花期，74%位于营养生长期，2%处于灌浆期。

　　43、乌克兰经济部周二表示，截至11月25日，乌克兰农民已播种640万公顷在2026年收获的冬季作物，约占计划播种面积的98.1%。

　　44、乌克兰农业委员会(UAC)表示，受持续降雨导致玉米含水量过高，以及俄军对铁路基础设施的反复攻击影响，乌克兰11月经黑海港口出口的玉米量大幅减。11月迄今，乌克兰仅出口130万吨玉米，远低于2024年同期的250万吨;贸易商预计12月出口量约185万吨，也显著低于去年同期的260万吨。

　　45、咨询机构SovEcon表示，迫于严峻的财务压力，俄罗斯农民在过去两个月以创纪录的速度出售谷物和油籽，对国内价格构成沉重压力，并增加了全球市场的供应。

　　46、未来两周，南美主要农产区将面临显著气候分化：巴西中北部暴雨持续、局地洪涝风险升温，而阿根廷与巴西南部的旱情则不断恶化，玉米与大豆新季生长压力骤增。

　　47、中储粮网11月27日储运公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米19200吨，成交数量19200吨，成交率100%。

　　48、中储粮网11月27日贵州分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米30000吨，成交数量30000吨，成交率100%。

　　49、中储粮网11月27日湖北分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米30000吨，成交数量15000吨，成交率50%。

　　50、中储粮网11月27日成都分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米6400吨，成交数量1984吨，成交率31%。

　　51、中储粮网11月27日江西分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米20800吨，全部流拍。

　　52、中储粮网11月27日黑龙江分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米24300吨，全部流拍。

　　53、欧盟数据显示，2025/26年度欧盟玉米进口量同比降低21%。头号供应国巴西的份额大幅增长，乌克兰份额大幅下降。

　　54、英国政府于11月25日起对中国生物柴油进口征收最终反倾销税。根据新的关税措施，英国对中国卓越集团及其未能获得资格的合作出口商征收14.79%的从价关税，对所有其他中国供应商征收54.64%的从价关税。

　　55、美国俄亥俄州农户卡琳·福尔曼表示，如果菲律宾提高乙醇在汽油中的掺混率，将会显著增加对美国玉米和乙醇的需求。

　　56、美国能源信息署(EIA)最新周度数据显示，截至2025年11月21日当周，乙醇日均产量为111.3万桶/日，比一周前109.1万桶/日高出2.2万桶/日，但是低于去年同期的111.9万桶/日。

　　57、截至11月19日，阿根廷农户预售668万吨2025/26年度玉米，比一周前高出63万吨，去年同期276万吨。上周预售47万吨

　　58、美国农业参赞发布的报告显示，2025/26年度土耳其玉米产量预计将增长12%，达到约790万吨，这得益于广泛的灌溉，灌溉保护了玉米免受影响其他谷物的干旱天气的影响。

　　59、据咨询机构伊塔乌银行(Itaú BBA)分析师弗朗西斯科·奎罗斯表示，尽管今年拉尼娜现象的影响较小，但是该现象导致大豆播种延迟，这将对二季玉米的播种产生影响，尤其是在戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州和马托格罗索州的部分地区。

　　60、月度供需报告预估中，欧盟委员会还将欧盟可使用的玉米产量预估从上月的5,680万吨上调至5,760万吨。

　　61、中储粮网11月28日内蒙古分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米17495吨，成交数量17495吨，成交率100%。

　　62、中储粮网11月28日黑龙江分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米23262吨，成交数量10236吨，成交率44%。

　　63、中储粮网11月28日新疆分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米37720吨，成交数量37720吨，成交率100%。

　　64、中储粮网11月28日北京分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米6500吨，全部流拍。

　　65、中储粮网11月28日成都分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米42700吨，全部流拍。

　　66、中储粮网11月28日兰州分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米10000吨，全部流拍。

　　67、中储粮网11月28日湖南分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米10000吨，全部流拍。

　　68、中储粮网11月28日海南分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米26300吨，全部流拍。

　　69、中储粮网11月28日西安分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米2200吨，全部流拍。

　　70、中储粮网11月28日吉林分公司玉米竞价采购结果：计划采购玉米99300吨，全部流拍。

　　四、生猪市场

　　据农业农村部对全国500个县集贸市场和采集点的监测数据显示，在11月20日全国猪肉平均价格23.02元/公斤，仅在2025年10月底出现短暂反弹后再次重回下跌趋势，已经跌至2022年4月中旬以来低点。这主要是年底不少养殖企业出栏计划较大，生猪出栏节奏较为稳定，叠加前期二次育肥的猪源陆续上市，供应出现了明显的增量;而市场的消费需求并未出现同步的增加，供大于求后导致生猪价格继续下滑。

　　五、玉米库存

　　截至11月28日北方港口四港玉米库存共计约116万吨。北方港口玉米库存低位开始累积，但仍处于同期偏低水平。截止周五广东港口玉米库存47.7万吨，谷物之间的价差优势促使饲料企业调整配方，禽料中大麦替代比例提升，猪料则采购优质的进口玉米，饲料企业采购内贸粮的积极性降低，维持观望心态滚动建库，内贸玉米日均出货在3.6万吨。

　　六、后市分析

　　11月份，中国陈化玉米库存将继续下降养殖及饲料生产所需玉米数量将继续增长但增幅放缓，基层陈化玉米逐步见底市场流通粮源将进一步吃紧，理论上对价格依旧存在一定的利多支撑。但市场预期2025年玉米产量同比增长、北方主产区新季玉米处于集中上市季节新作供应压力凸显，国储玉米拍卖力度有所加大而收储也在增加，总体上11月份期间大多数时候玉米供应依旧充足，市场利空压力依旧很大。另一方面陈化粮供应依旧紧张低水分玉米供应不足，中储粮开秤收购存底部支撑，叠加小麦性价比持续下降对玉米的替代优势持续减弱，北方产区降雪影响玉米交售与运输，部分地区新粮霉变率高影响需求端采购，多方因素都对价格存在一定支撑。预判11月份期间大多数时候产区玉米交易价格继续偏强走势为主的可能性更大因局部地区受天气等因素影响存阶段性反弹机会，但总趋势继续偏弱的可能性更大，11月份月度均价环比继续下跌的几率更高。